風(fēng)險投資中道德風(fēng)險及評價體系.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整加速,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為各國青睞的目標(biāo)。特別是自20世紀40年代以來,風(fēng)險投資在美國取得了巨大的成功,不僅取得了高額回報,同時也極大地促進了美國高科技成果的轉(zhuǎn)化和加快產(chǎn)業(yè)化步伐,成為推動美國新經(jīng)濟發(fā)展的主要動力。如何通過風(fēng)險投資發(fā)展我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),對我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級改造以及經(jīng)濟增長方式的改變具有重要的意義。雖然有關(guān)方面大力倡導(dǎo)發(fā)展風(fēng)險投資,但是長期以來,我國風(fēng)險投資的發(fā)展?fàn)顩r并不盡如

2、人意,存在一系列的問題,如投資效率低;資金規(guī)模小,資金來源渠道狹窄,國有資本占主導(dǎo)地位;風(fēng)險投資經(jīng)理市場沒有建立起來,缺乏優(yōu)秀的風(fēng)險投資家;激勵、約束機制相對缺乏,風(fēng)險投資家報酬機制不合理;風(fēng)險資本退出途徑不順暢,風(fēng)險投資的配套法規(guī),政策不健全等。本文研究發(fā)現(xiàn),信息不對稱導(dǎo)致風(fēng)險投資中代理人道德風(fēng)險問題,從而導(dǎo)致市場缺乏效率。本文運用信息經(jīng)濟學(xué)的相關(guān)理論,研究風(fēng)險投資者、風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)之間的委托—代理關(guān)系,以及道德風(fēng)險的問題。對于

3、風(fēng)險投資道德風(fēng)險問題,在以往的文獻中已經(jīng)提出了一些解決辦法,如:分階段注資、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的使用、“棘輪”條件、風(fēng)險企業(yè)管理層的期權(quán)安排以及風(fēng)險企業(yè)管理層雇傭合同等。但是在實際運作過程中,上述部分解決辦法在中國的特定環(huán)境下不能實施。本文解決的核心問題是信息技術(shù)對風(fēng)險投資中信息不對稱的作用,通過企業(yè)信息化來解決風(fēng)險投資中道德風(fēng)險,提高風(fēng)險投資的運行效率。本文闡述了目前風(fēng)險投資所存在的問題,指出道德風(fēng)險是風(fēng)險投資運行效率低下的主要原因之一。對