股票定價(jià)與價(jià)值投資研究.pdf

1、價(jià)格問題是證券市場的中心問題,因?yàn)榻鹑谫Y源配置的有效性,歸根到底還是要依賴價(jià)格的有效性。市場的有效性是金融學(xué)的一個(gè)核心命題,有效市場理論認(rèn)為:市場已為股票定價(jià);股票價(jià)格是有效的并且充分反映了信息;價(jià)格在市場上遵循“隨機(jī)漫步”是不可預(yù)測(cè)的。問題的關(guān)鍵是:有效市場理論在多大程度上適用于中國證券市場或者說中國證券市場是有效的么?如果中國證券市場是無效或者弱有效的話,那么該如何為這樣市場上的股票定價(jià)?股票價(jià)格應(yīng)該是其內(nèi)在投資價(jià)值在市場上的體現(xiàn),

2、因此,通過對(duì)上市公司內(nèi)在投資價(jià)值的評(píng)估來對(duì)股票進(jìn)行定價(jià)在理論上是可行的。不過,在無效市場中這種方法是不適用的。這就是為什么早期中國證券市場很少有人談?wù)搩r(jià)值投資的原因。不過市場總是要回歸的價(jià)值的,這也是市場發(fā)展的正確方向。市場從無效到弱有效、半強(qiáng)有效、強(qiáng)效的發(fā)展是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,而投資者的投資理念也是一個(gè)隨之發(fā)展的過程,二者是相互促進(jìn)的關(guān)系。當(dāng)前,中國股市正在從無效到弱有效發(fā)展,投資理念處于迷茫階段。如何引導(dǎo)健康的投資理念保證市場積極的發(fā)