基于期權(quán)博弈的企業(yè)并購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，企業(yè)并購(gòu)浪潮在全球風(fēng)起云涌，呈現(xiàn)出范圍廣、數(shù)量多、并購(gòu)金額大、跨國(guó)化等一系列特點(diǎn)。公司并購(gòu)能否取得預(yù)期的成功，首要問(wèn)題是合理評(píng)估公司并購(gòu)中目標(biāo)公司的價(jià)值，而評(píng)估的核心內(nèi)容就是價(jià)值評(píng)估。 在研究方法上，該文遵循定性和定量分析相結(jié)合的原則，借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者在企業(yè)并購(gòu)和價(jià)值評(píng)估方面的研究成果，結(jié)合實(shí)例進(jìn)行說(shuō)明。在研究過(guò)程中，該文試圖運(yùn)用價(jià)值評(píng)估技術(shù)，在并購(gòu)決策中確立一套較為完整的價(jià)值分析方法，以使決策者有效

2、的判斷并購(gòu)能否創(chuàng)造價(jià)值，從而做出正確的并購(gòu)決策。 該文的主要內(nèi)容： (1)首先探討了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法：現(xiàn)金流折現(xiàn)法、市場(chǎng)比較法、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估法，并分別討論了其各自的適應(yīng)性和局限性，以及在實(shí)際運(yùn)用中怎樣選擇合適的評(píng)估方法來(lái)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。 (2)對(duì)實(shí)物期權(quán)理論簡(jiǎn)要回顧、在揭示并購(gòu)具有期權(quán)特征的基礎(chǔ)上，運(yùn)用期權(quán)的定價(jià)理論分析了并購(gòu)戰(zhàn)略中成長(zhǎng)期權(quán)、放棄期權(quán)、柔性期權(quán)和遞延期權(quán)的價(jià)值，并對(duì)并購(gòu)前延遲期權(quán)的價(jià)值提

3、出了創(chuàng)造性的分析方法。 (3)對(duì)現(xiàn)代并購(gòu)決策理論與方法的最新發(fā)展：期權(quán)博弈理論與方法，進(jìn)行了系統(tǒng)闡述?；谄跈?quán)博弈理論，在一定的假設(shè)條件下，通過(guò)建立相應(yīng)的期權(quán)博弈模型系統(tǒng)分析了在競(jìng)爭(zhēng)情形下企業(yè)并購(gòu)決策的策略和行為。得到的結(jié)論是：在競(jìng)爭(zhēng)情形下，企業(yè)延遲并購(gòu)的能力受到局限，由于害怕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的占先，企業(yè)為了獲得占先效應(yīng)，會(huì)考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為對(duì)自己的影響?？梢园l(fā)現(xiàn)，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存在，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值受到一定的影響，運(yùn)用期權(quán)博弈方法進(jìn)行目