戰(zhàn)略并購中目標企業(yè)價值評估方法研究.pdf

1、現階段，企業(yè)并購的頻繁發(fā)生已經成為經濟全球化發(fā)展的必然趨勢，企業(yè)通過并購活動可以獲得規(guī)模經濟、規(guī)避風險，同時也推動了社會產業(yè)結構的調整，優(yōu)化資源配置，提高經濟整體核心競爭力的發(fā)展。然而，在持續(xù)不斷的并購事項中，一些企業(yè)只顧追逐短期利益，而忽略了長期的戰(zhàn)略發(fā)展目標，使得并購活動并沒有取得理想的成效。為此，企業(yè)家們開始轉變并購思路，在擴大企業(yè)規(guī)模的同時，結合企業(yè)自身的發(fā)展目標，實施戰(zhàn)略并購。
　　本文在此背景下，首先對國內外并購企業(yè)價

2、值評估理論進行整理、歸納，以戰(zhàn)略并購、企業(yè)價值評估的概念和特征為切入點，在充分分析戰(zhàn)略并購及目標企業(yè)價值評估的現狀后，通過對傳統(tǒng)目標企業(yè)價值評估方法的介紹，分析其優(yōu)缺點和適用的局限性，并結合戰(zhàn)略并購自身的特點，提出戰(zhàn)略并購的目的是要獲得并購后企業(yè)資源整合的協同效應價值。而對這一價值的評估，由于傳統(tǒng)的評估方法只是針對目標企業(yè)本身的價值，已無法滿足估值的需要。要解決這一問題，本文從目標企業(yè)價值構成的角度出發(fā)，將戰(zhàn)略并購中目標企業(yè)價值分為企業(yè)

3、本身的價值和協同效應價值兩部分;企業(yè)本身的價值部分可以運用傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法進行評估，而協同效應價值部分，由于其具有實物期權的特性，嘗試運用BS實物期權定價模型來評估，這樣估算的并購價值較合理、全面，同時也改進和完善了目標企業(yè)價值評估方法，使其形成一個完整的價值評估體系。隨后，引入示例，對上述評估方法進行驗證，檢驗其可行性和適用性;最后對全文進行歸納總結，并指出本文研究的局限性。希望通過本文的研究，能給我國的戰(zhàn)略并購市場和評估行業(yè)的健