中國債券市場利率期限結(jié)構(gòu)分析與利率建模.pdf

1、對利率期限結(jié)構(gòu)的估計和利率模型的擬合一直是固定收益證券方面兩個重要的問題。運用平滑樣條插值估計方法分別對2002年7月至2004年10月的上海證券交易所債券市場和銀行間債券市場的國債周收盤價時間序列進行利率期限結(jié)構(gòu)的估計。通過主成份分析法對兩個債券市場估計出來的利率期限結(jié)構(gòu)進行分析，可以發(fā)現(xiàn)要對兩個債券市場的利率期限結(jié)構(gòu)的變化進行很好地反映至少需要三個狀態(tài)變量，所以采用了具有三個狀態(tài)變量的利率模型來對利率期限結(jié)構(gòu)的變化進行擬合?！　∮?/p>

2、于不同到期期限的債券具有不同的回報率，并且這些回報率也會隨時間的變化而變化，在此假定風險金與狀態(tài)變量的水平有關(guān)，也即允許風險金能夠隨時間而變化。實證分析采用的是三因子CIR利率模型，并運用Kalman濾波法和極大似然估計法來估計三因子CIR利率模型的參數(shù)。 通過分析可以發(fā)現(xiàn)，CIR利率模型能對樣本區(qū)間內(nèi)利率期限結(jié)構(gòu)的形狀進行很好地反映，具體表現(xiàn)在通過利率模型擬合出來的利率期限結(jié)構(gòu)利率期限與樣條法給出的利率期限結(jié)構(gòu)在10年期之下差