中國國債市場利率期限結(jié)構(gòu)模型研究.pdf

1、　　利率期限結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)定價、金融產(chǎn)品設(shè)計、保值和風(fēng)險管理、套利以及投機等的基準(zhǔn)，所以利率期限結(jié)構(gòu)模型以及利率行為的特點一直以來就是金融學(xué)研究的重點。隨著我國債券市場的發(fā)展、金融創(chuàng)新的不斷深入以及利率市場化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，利率期限結(jié)構(gòu)問題研究的重要性日益凸現(xiàn)。但是，目前我國對這方面的研究仍然停留在主要引用國外利率期限結(jié)構(gòu)模型來分析中國金融市場特點的階段，尚未形成對利率期限結(jié)構(gòu)系統(tǒng)性的研究?；谶@些背景，本文以利率期限結(jié)構(gòu)為主要研究對象，從

2、利率期限結(jié)構(gòu)模型理論研究到實證研究，再到應(yīng)用研究，對利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析?！　”疚氖紫葘鴥?nèi)外有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的研究進(jìn)行了比較系統(tǒng)詳盡的述評，分析了目前國內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)研究的現(xiàn)狀。以CKLS連續(xù)時間利率期限結(jié)構(gòu)模型的統(tǒng)一框架為基礎(chǔ)，從利率變動的均值問題和利率的波動性問題入手，對利率期限結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行了研究。在利率變動的均值問題中主要考慮了均值回復(fù)和非線性問題；在利率的波動性問題中，結(jié)合中國具體情況，考慮利率時間序列的有偏分布、

3、利率期限結(jié)構(gòu)模型的誤差項同時具有自回歸移動平均(ARMA)和自回歸條件異方差(GARCH)特征、基準(zhǔn)利率效應(yīng)以及短期利率的隨機過程為擴散—跳躍過程，構(gòu)建了符合中國利率市場特點的新利率期限結(jié)構(gòu)模型?！　”疚囊陨虾ＷC券交易所的國債回購利率數(shù)據(jù)為樣本，分別采用極大似然法、廣義矩估計法和高斯估計法對CKLS連續(xù)時間利率期限結(jié)構(gòu)模型統(tǒng)一框架下的各種模型進(jìn)行了參數(shù)估計，并把參數(shù)估計結(jié)果和國內(nèi)外實證研究結(jié)果進(jìn)行了比較分析?！　”疚倪€利用所建立的新