論外匯市場(chǎng)干預(yù)的合理性與目標(biāo).pdf

1、匯率是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)非常重要的變量，為了減少匯率的頻繁、大幅波動(dòng)或是影響匯率運(yùn)動(dòng)的路徑，各國(guó)貨幣當(dāng)局紛紛采取措施進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)。我國(guó)在1994年初進(jìn)行外匯體制改革之后，外匯市場(chǎng)干預(yù)也被中央銀行頻繁使用。 本文首先簡(jiǎn)要分析了中央銀行外匯市場(chǎng)干預(yù)的理論基礎(chǔ)，分析了不同的貨幣制度、匯率制度框架下，對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的不同需求。認(rèn)為，在金本位制度下，兩國(guó)貨幣之間的匯率水平是由貨幣的含金量決定的，這種固定匯率制度是由金本位制度的特點(diǎn)

2、自發(fā)地決定的，貨幣當(dāng)局不需要進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)。只有在信用貨幣本位的基礎(chǔ)上，由市場(chǎng)形成匯率的制度背景下，貨幣當(dāng)局的外匯市場(chǎng)干預(yù)才有必要和可能。 本文區(qū)分了廣義和狹義的外匯市場(chǎng)干預(yù)，認(rèn)為，狹義的外匯市場(chǎng)干預(yù)是貨幣當(dāng)局買賣外匯的行為，廣義的外匯市場(chǎng)干預(yù)還包括貨幣當(dāng)局為了影響外匯市場(chǎng)而采取的其它政策。然后，從外匯市場(chǎng)干預(yù)后中央銀行是否在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行相反的操作來沖銷外匯市場(chǎng)干預(yù)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的影響的角度，將外匯市場(chǎng)干預(yù)分為“非沖銷于

3、預(yù)”和“沖銷干預(yù)”。 本文分析了中央銀行進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)的合理性。本文認(rèn)為，匯率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有重要的作用，不合理的或是過度的匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有破壞作用，羊群行為是造成匯率短期劇烈波動(dòng)的重要原因，貨幣當(dāng)局的外匯市場(chǎng)干預(yù)可以減輕羊群行為的影響。一國(guó)中央銀行通過外匯市場(chǎng)干預(yù)不僅可以對(duì)抗“羊群效應(yīng)”、阻止“惡性循環(huán)”、影響市場(chǎng)預(yù)期來穩(wěn)定匯率，還可以服務(wù)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。 本文對(duì)中央銀行在外匯市場(chǎng)干預(yù)中所追求的目標(biāo)進(jìn)行了理論分析，將外匯