中國上市公司MBO效應的實證分析與影響因素.pdf

1、MBO作為杠桿收購的一種方式，從1999年之前的零星幾家公司的實施，到1999年之后的被我國很多公司運用，直至2003年初在歷經(jīng)了3年左右的時間后被財政部暫停，經(jīng)歷了大起大落，本文力求從實證的角度，利用數(shù)據(jù)來分析MBO實施的效應變化，并以此來推論財政部對其暫停的原因。文章通過事件分析法和突變級數(shù)法分別從股東財富變化效應和公司績效變化的角度進行了實證。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，實施后的流通股股東的財富不增反減；第二，公司績效的突變指數(shù)也比實施前出現(xiàn)

2、了普遍下滑。這一結(jié)果說明，MBO確實在解決所有者缺位問題、激勵和約束問題及政企不分等問題上起到了一定的作用。但是在降低代理成本、增加股東財富、提高公司績效上卻與預期的目標相去甚遠。通過分析其中的各種原因，我們可以看到：MBO作為一種統(tǒng)一公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的杠桿收購的方式，有其自身的優(yōu)越性，但也有起自身的適用性。就我國現(xiàn)有的經(jīng)濟、金融環(huán)境來看，還有很多條件無法滿足正常實施MBO的要求。但是，隨著國有股減持的進一步推進，仍然存在著繼續(xù)實施M