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文檔簡介
1、MBO作為杠桿收購的一種方式,從1999年之前的零星幾家公司的實施,到1999年之后的被我國很多公司運用,直至2003年初在歷經(jīng)了3年左右的時間后被財政部暫停,經(jīng)歷了大起大落,本文力求從實證的角度,利用數(shù)據(jù)來分析MBO實施的效應變化,并以此來推論財政部對其暫停的原因。文章通過事件分析法和突變級數(shù)法分別從股東財富變化效應和公司績效變化的角度進行了實證。結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一,實施后的流通股股東的財富不增反減;第二,公司績效的突變指數(shù)也比實施前出現(xiàn)
2、了普遍下滑。這一結(jié)果說明,MBO確實在解決所有者缺位問題、激勵和約束問題及政企不分等問題上起到了一定的作用。但是在降低代理成本、增加股東財富、提高公司績效上卻與預期的目標相去甚遠。通過分析其中的各種原因,我們可以看到:MBO作為一種統(tǒng)一公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的杠桿收購的方式,有其自身的優(yōu)越性,但也有起自身的適用性。就我國現(xiàn)有的經(jīng)濟、金融環(huán)境來看,還有很多條件無法滿足正常實施MBO的要求。但是,隨著國有股減持的進一步推進,仍然存在著繼續(xù)實施M
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