中國(guó)證券市場(chǎng)投資主體變遷風(fēng)險(xiǎn)的防范.pdf

1、證券市場(chǎng)從誕生走向成熟必定經(jīng)歷由不完善到完善的過(guò)程，市場(chǎng)也會(huì)因各種原因而波動(dòng)。我國(guó)證券市場(chǎng)的起步和完善與經(jīng)濟(jì)體制改革的過(guò)程重疊，因此發(fā)展歷程中出現(xiàn)許多與其他市場(chǎng)不同之處。研究我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，尋求化解風(fēng)險(xiǎn)的途徑，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界和證券市場(chǎng)研究者一直進(jìn)行的工作?！　∫酝芯空邔?duì)我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)的研究大都側(cè)重于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究和投資風(fēng)險(xiǎn)研究方向，很少涉及投資主體變遷風(fēng)險(xiǎn)的研究，但是投資主體快速變遷是我國(guó)證券市場(chǎng)近年的特有現(xiàn)象。因此，本文嘗

2、試以證券市場(chǎng)投資主體變遷為切入點(diǎn)，重點(diǎn)研究國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)90年代末期以來(lái)的投資主體變遷風(fēng)險(xiǎn)，并適當(dāng)輔以英、美成熟市場(chǎng)的對(duì)比。以制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為工具，探討證券市場(chǎng)投資主體變遷的外部原因和內(nèi)部原因。　　本文將1998年以來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)投資主體變遷分為三個(gè)階段進(jìn)行研究，總結(jié)每次變遷的基本過(guò)程，歸納每次變遷的外部原因和內(nèi)部原因，以及這種變遷風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通過(guò)研究，筆者認(rèn)為：近年來(lái)，我國(guó)以證券管理層為主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)和證券市

3、場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)過(guò)程成為一個(gè)循環(huán)，本文從投資主體變遷導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的視角進(jìn)行了理論和實(shí)證探討，并尋求防范這種風(fēng)險(xiǎn)的思路，這與很多研究者直接從風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)角度進(jìn)行的研究有所不同。雖然目前我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)已經(jīng)大部分完成，但是，總結(jié)這段歷程，對(duì)防范投資者變遷風(fēng)險(xiǎn)與證券市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)依舊具有借鑒意義?！　∮捎谕顿Y主體變遷和證券市場(chǎng)政策制度，以及投資主體行為相關(guān)。本文最后參考美國(guó)、香港市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，從證券市場(chǎng)制度、政策完善、行政淡出、專業(yè)化監(jiān)管