企業(yè)并購的融資方式研究[開題報(bào)告]

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開題報(bào)告題目企業(yè)并購的融資方式研究一、論一、論文選題的背景、意義文選題的背景、意義（一）背景（一）背景2008年我國(guó)并購交易創(chuàng)下了1643億美元?dú)v史新高，增幅18%。縱觀企業(yè)并購的歷史，其中有成功的典范，也不乏失敗的案例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際上大型企業(yè)并購案例中失敗的占近三分之二，重組十年后公司仍成功運(yùn)營(yíng)的比例只有25%。2009年金融危機(jī)在給企業(yè)帶來不利影響的同時(shí)，也給企業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展提供了機(jī)遇。在這種大背景下，一股空前的兼

2、并大潮正席卷中國(guó)企業(yè)界。這場(chǎng)并購浪潮不僅是企業(yè)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)需求而自發(fā)的內(nèi)部變革，而且是政府從機(jī)制上引導(dǎo)、從方向上控制、從力度上促進(jìn)的劃時(shí)代的經(jīng)濟(jì)變革。2010年，ChinaVenture投中集團(tuán)10月27日發(fā)布《2010年第三季度中國(guó)并購市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，統(tǒng)計(jì)顯示，今年第三季度，中國(guó)企業(yè)并購交易宣布案例408起，環(huán)比上升71.94%；披露交易額399.41億美元，環(huán)比上升202.18%。并購交易完成案例數(shù)量為249起，與上季度相

3、比，上升173.63%；披露金額83.11億美元，環(huán)比上升50.17%。從行業(yè)分布來看，本季度交易完成的并購案例設(shè)計(jì)19個(gè)行業(yè)，其中制造業(yè)、房地產(chǎn)和能源行業(yè)的并購數(shù)量分列前三位，分別為53、37和35起，分別占并購總量的21%、15%和14%。從并購交易完成金額方面，能源、房地產(chǎn)、制造業(yè)三個(gè)行業(yè)占比高達(dá)88%。其中，能源行業(yè)居行業(yè)首位，并購金額達(dá)到52.57億美元，占比達(dá)63%；房地產(chǎn)行業(yè)并購金額10.34億美元，占比13%居于第二位；

4、制造業(yè)并購金額9.88億美元，占比12%居于第三位。其他各行業(yè)占比較小，基本呈均勻分布。2010年第三季度，中國(guó)企業(yè)跨境并購交易完成案例數(shù)量27起，環(huán)比增長(zhǎng)237.5%；披露金額52.39億美元，環(huán)比上升10.78%；跨境并購交易完成金額占全部并購交易完成金額比達(dá)63.04%。中國(guó)企業(yè)海外并購數(shù)量的激增使得中國(guó)企（三）文獻(xiàn)綜述（三）文獻(xiàn)綜述1、國(guó)外關(guān)于企業(yè)并購融資方式的研究、國(guó)外關(guān)于企業(yè)并購融資方式的研究K.P.RamaswamyJam

5、esF.Waegelein（2003）認(rèn)為，企業(yè)收購方如果運(yùn)用現(xiàn)金方式支付被收購方，那么它將面臨巨大的負(fù)債以至于后續(xù)收購過程難以繼續(xù)。這些債務(wù)支付可能對(duì)合并后的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。即使我們以不扣除利息支出的現(xiàn)金流來計(jì)算回報(bào)，額外的利息支出也將在其他方面影響公司的融投資能力（如研發(fā)和資本設(shè)備升級(jí)），從而對(duì)銷售和業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。1979年—1984年中期的50個(gè)目標(biāo)兼并企業(yè)的中期運(yùn)營(yíng)基于市場(chǎng)價(jià)值回報(bào)的現(xiàn)金流檢驗(yàn)了企業(yè)兼并后的財(cái)務(wù)狀況，并

6、發(fā)現(xiàn)合并后的企業(yè)在合并后資產(chǎn)生產(chǎn)率顯著提高，并使得其具有相對(duì)行業(yè)領(lǐng)先的較高的營(yíng)運(yùn)回報(bào)現(xiàn)金流。合并后的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量增加和股票收益率在兼并信息公布時(shí)出現(xiàn)的異常有著很高的正相關(guān)性，這表明經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期意味著兼并企業(yè)股權(quán)的重估。此外，YenerAltunbasDavidMarqusIbez（2004）提出，平均來看，我們發(fā)現(xiàn)無論是國(guó)內(nèi)與跨國(guó)合并中具有一致的效率和存款戰(zhàn)略的合并伙伴，都能取得并購后業(yè)績(jī)的提高。國(guó)內(nèi)合并中，我們還發(fā)現(xiàn)不同機(jī)構(gòu)并購中

7、在業(yè)績(jī)收入、貸款和存款戰(zhàn)略幾方面存在消極效果。然而，在資本、技術(shù)投資、金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)并購中，其業(yè)績(jī)卻在提高。在跨國(guó)并購中，并購銀行的貸款和信貸風(fēng)險(xiǎn)策略的多樣性提高了銀行的業(yè)績(jī)，然而他們的資本、技術(shù)和金融創(chuàng)新戰(zhàn)略卻使業(yè)績(jī)降低。這說明了多數(shù)持并購機(jī)構(gòu)間由于迥然不同的戰(zhàn)略定位而產(chǎn)生許多困難的觀點(diǎn)成立。這些發(fā)現(xiàn)正好適合最近幾年在歐洲觀察到的金融并購過程。2、國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)并購融資方式的研究、國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)并購融資方式的研究（1）各種并購融資的方式、