高頻數(shù)據(jù)模型及其在VaR中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)波動(dòng)性的不斷加劇，風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸成為金融工程和現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容。VaR方法是近年來興起的一種新的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前已被各大銀行、公司、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法之一。 目前國(guó)內(nèi)學(xué)者利用年、月、日等低頻數(shù)據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)率進(jìn)行了很多的研究,但以日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的研究還不多見。本文正是以日內(nèi)交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，借助于高頻數(shù)據(jù)模型，試圖探討以下問題：（1）中國(guó)股市的高頻交易數(shù)據(jù)具有哪些統(tǒng)計(jì)信息，（2）

2、日內(nèi)交易收益的波動(dòng)率如何用模型刻畫，（3）不同模型刻畫的風(fēng)險(xiǎn)有何區(qū)別。 本文分析了兩類高頻數(shù)據(jù)模型的統(tǒng)計(jì)特性，進(jìn)而運(yùn)用兩類不同的框架來處理日內(nèi)交易數(shù)據(jù)，一類是處理等時(shí)間間隔數(shù)據(jù)樣本的ARCH類模型，另一類是處理不等時(shí)間間隔數(shù)據(jù)樣本的ACD類模型，并把這兩類模型運(yùn)用到上證指數(shù)日內(nèi)交易數(shù)據(jù)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究。通過在一個(gè)等時(shí)間間隔樣本上的評(píng)價(jià)，基于高頻數(shù)據(jù)模型的方法計(jì)算得到的VaR值基本把握了滬市的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，得到了較好的實(shí)證結(jié)果。針對(duì)

3、中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究的結(jié)果，最后提出了政策性建議。而且ACD模型的刻畫中也揭示了市場(chǎng)流動(dòng)性的特征，這一方向?qū)⑹且粋€(gè)非常值得研究的課題。 本文以實(shí)證為基礎(chǔ)，在以下幾個(gè)方面進(jìn)行了研究創(chuàng)新：（1）本文比較系統(tǒng)地進(jìn)行了中國(guó)股市的時(shí)序分析和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究，運(yùn)用定性和定量分析相結(jié)合的研究方法得出了具有實(shí)際監(jiān)控價(jià)值的數(shù)量信號(hào)和標(biāo)志。（2）本文對(duì)大量股票交易的高頻率數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證統(tǒng)計(jì)推斷，描述中國(guó)證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)特征，這一點(diǎn)在國(guó)內(nèi)的研究中還不多。