消費行業(yè)2019年投資策略估值低點，布局真龍頭與真成長

1、行業(yè)策略報告行業(yè)策略報告20192019年投資策略：估值低點布局真龍頭與真成長P3目錄目錄一、一、1818年回顧：白馬股領漲，板塊強于大盤年回顧：白馬股領漲，板塊強于大盤......................................................................................6二、二、重點子行業(yè)：龍頭發(fā)力，空間廣闊重點子行業(yè)：龍頭發(fā)力，空間廣闊..............

2、................................................................................91、免稅行業(yè)：政策支持下，集中度迅速提升、免稅行業(yè)：政策支持下，集中度迅速提升......................................................................................92、酒店：優(yōu)化結構布局，整

3、合提升業(yè)績、酒店：優(yōu)化結構布局，整合提升業(yè)績............................................................................................133、出境游：二三線城市高增長，亞洲目的地預計改善、出境游：二三線城市高增長，亞洲目的地預計改善.........................................................

4、...........164、景區(qū)：自然景區(qū)增速放緩，人工景區(qū)表現(xiàn)更好、景區(qū)：自然景區(qū)增速放緩，人工景區(qū)表現(xiàn)更好............................................................................20三、三、投資建議：優(yōu)選行業(yè)龍頭，兼顧優(yōu)質成長股投資建議：優(yōu)選行業(yè)龍頭，兼顧優(yōu)質成長股............................................

5、................................251、免稅業(yè)：、免稅業(yè)：政策利好，規(guī)模帶來毛利率提升政策利好，規(guī)模帶來毛利率提升..................................................................................252、酒店業(yè)：中高、酒店業(yè)：中高端輕資產，上行周期延續(xù)輕資產，上行周期延續(xù)...........................

6、...........................................................253、景區(qū)：龍頭業(yè)績增長與估值修復、景區(qū)：龍頭業(yè)績增長與估值修復....................................................................................................25四、四、風險提示風險提示..............

7、..........................................................................................................................2620192019年投資策略：估值年投資策略：估值低點布局真龍頭與真成長P5圖表45：80的游客人均消費在3000元以下.....................................

8、......21圖表46：游客消費集中在購物、餐飲和景區(qū)門票.......................................21圖表47：重點國有景區(qū)門票降價.....................................................21圖表48：黃山景區(qū)客流增長情況.....................................................22圖表49：宏村景區(qū)

9、客流增長情況.....................................................22圖表50：長白山口景區(qū)客流增長情況.................................................22圖表51：三亞旅游接待情況.........................................................22圖表52：峨眉山動態(tài)PE估值.....

10、...................................................23圖表53：黃山旅游動態(tài)PE估值......................................................23圖表54：烏鎮(zhèn)景區(qū)客流情況及同比變化...............................................24圖表55：古北水鎮(zhèn)景區(qū)客流情況及同比變化.........