醫(yī)藥行業(yè)2018年12月投資策略報告靜待估值修復(fù)，布局創(chuàng)新行情

1、投資摘要：靜待估值修復(fù)，布局創(chuàng)新行情醫(yī)藥行業(yè)整體穩(wěn)健，國際環(huán)境趨向緩和國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年110月醫(yī)藥制造業(yè)累計主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額為20181、2554億元，同比增長13.6%、10.4%，仍然保持高速增長。12月2日，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人就經(jīng)貿(mào)問題達(dá)成共識，決定停止升級關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，國際環(huán)境趨向緩和，國內(nèi)有望迎來估值修復(fù)行情。關(guān)注帶量采購落地，靜待估值修復(fù)化學(xué)制藥板塊在帶量采購政策沖擊下出現(xiàn)大幅回調(diào)，目前化藥白馬估值已回落至

2、歷史低位，對應(yīng)2019年P(guān)E基本在20倍以內(nèi)，站在當(dāng)前估值切換時點(diǎn)，適應(yīng)中長線投資布局。我們認(rèn)為，在前期整體弱勢的行情下，市場已對帶量采購過度悲觀，本輪“47”帶量采購試點(diǎn)將于12月6日正式落地，有望迎來估值修復(fù)，而對于降價較為溫和的品種，則可能迎來超跌反彈。創(chuàng)新才是硬道理，提前布局中國創(chuàng)新行情創(chuàng)新才是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的源動力。對于國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，更要抓住“以價換量”、集中度提升的窗口期，加大研發(fā)投入，積極布局創(chuàng)新和高技術(shù)壁壘產(chǎn)品，為企業(yè)的長

3、期發(fā)展堅實(shí)基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)見，2018年底至2019年上半年，將是中國醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)品集中上市的事情，恒瑞醫(yī)藥等四家企業(yè)的PD1單抗、復(fù)宏漢霖的利妥昔單抗生物類似物、樂普醫(yī)療的可降解支架、通化東寶的甘精胰島素等產(chǎn)品有望先后獲批，帶動醫(yī)藥板塊的創(chuàng)新行情。風(fēng)險提示：四季度控費(fèi)影響；帶量采購后續(xù)政策超預(yù)期；在研產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；國際環(huán)境繼續(xù)惡化等。投資建議：業(yè)績確定性強(qiáng)、邊際改善個股迎來估值切換12月投資組合我們繼續(xù)推薦：華東醫(yī)藥（阿卡波糖原料藥格局

4、穩(wěn)定，對標(biāo)海外價格下降風(fēng)險低）、樂普醫(yī)療（可降解支架預(yù)期年底獲批）、血制品行業(yè)華蘭生物、天壇生物、博雅生物（血漿原料受益于格局穩(wěn)健）、上海醫(yī)藥（商業(yè)板塊整體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，工業(yè)穩(wěn)健高增速）、一心堂（外延成長屬性反彈行情中彈性較大，前期跌幅較多）。資料來源:Wind、整理國信組合投資收益回顧：華東醫(yī)藥受帶量采購情緒影響十一月月投資策略回顧個股有望率先反彈。推薦買入華東醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、華蘭生物、天壇生物、博雅生物、上海醫(yī)藥、一心堂。SW醫(yī)藥2.

5、10%超額收益2.12%資料來源:Wind、整理。股價為11月30日收盤價，漲跌幅計算區(qū)間為11月3日至11月30日。國信醫(yī)藥110月投資組合收益回顧策略名稱外發(fā)時間投資組合策略收益SW醫(yī)藥超額收益時間區(qū)間華海藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、康弘藥業(yè)、通化東寶、長春高新、華蘭2018年投資策略《中國醫(yī)藥夢，聚焦新龍頭》2017125生物、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、邁克生物、美年健康、老百姓、一心堂、上海醫(yī)藥8.16%2.31%5.85%17121181242

6、月投資策略《踏雪尋成長，回首看龍頭》2018131樂普醫(yī)療、柳藥股份、魚躍醫(yī)療、美年健康、長春高新5.27%2.53%2.74%1813018393月投資策略《尋求確定性，發(fā)掘低估值成長股》2018313樂普醫(yī)療、美年健康、一心堂、柳藥股份、迪安診斷6.37%2.88%3.49%1831218444月投資策略《繼續(xù)看好有確定性、成長性的龍頭，關(guān)2018410樂普醫(yī)療、美年健康、一心堂、柳藥股份、魚躍醫(yī)療、華蘭生物5.30%0.30%5.

7、00%18441854注未輪動板塊》邁克生物5月投資策略《聚焦確定性，防范市場風(fēng)險》201859樂普醫(yī)療、一心堂、邁克生物、柳藥股份、魚躍醫(yī)療、華蘭生物4.28%2.43%1.85%185418616月投資策略《結(jié)構(gòu)分化，重視前期滯漲個股》201864一心堂、魚躍醫(yī)療、上海醫(yī)藥、迪安診斷、柳藥股份、樂普醫(yī)療7.37%8.82%1.45%1864187122018年下半年投資策略《全球接軌，全面分化》2018717華東醫(yī)藥、長春高新、一心

8、堂、樂普醫(yī)療、迪安診斷、華蘭生物、博雅生物、柳藥股份、上海醫(yī)藥6.76%9.02%2.26%1871518818月投資策略《地雷陣vs.黃金坑：抓住龍頭估值切換機(jī)遇》201881通化東寶、長春高新、華蘭生物、柳藥股份、上海醫(yī)藥、一心堂、樂普醫(yī)療6.82%10.40%3.58%1881189109月投資策略《價值漸顯，適度樂觀》201891華東醫(yī)藥、長春高新、華蘭生物、上海醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、一心堂0.11%0.56%0.67%1891118

9、93010月投資策略《價值凸顯，信心為王》2018108華東醫(yī)藥、華蘭生物、天壇生物、樂普醫(yī)療、一心堂、上海醫(yī)藥1.34%6.85%5.51%1810818112一陽來復(fù)，否極泰來投資組合股價漲跌幅1、醫(yī)藥三季報收官，整體趨勢繼續(xù)穩(wěn)健向好。華東醫(yī)藥34.1312.37%樂普醫(yī)療31.300.64%2、醫(yī)藥基金持倉占比有所下降，估值進(jìn)入底部區(qū)間。華蘭生物37.782.91%天壇生物21.700.05%3、基藥目錄調(diào)整利于產(chǎn)品升級換代，品種