銀行間債券市場債券交易券款對付結(jié)算

1、1銀行間債券市場銀行間債券市場DVPDVP結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展一、銀行間債券市場債券交易一、銀行間債券市場債券交易DVPDVP結(jié)算的推出與現(xiàn)狀結(jié)算的推出與現(xiàn)狀2004年11月8日是中國銀行間債券市場的一個重要里程碑，中央債券綜合業(yè)務系統(tǒng)（以下簡稱債券系統(tǒng)）實現(xiàn)了與中國人民銀行大額支付系統(tǒng)（以下簡稱支付系統(tǒng)）的成功對接，中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）成為支付系統(tǒng)的特許參與者，在此基礎上推出并實現(xiàn)了銀行間債

2、券市場中的銀行機構(gòu)間的債券交易DVP結(jié)算，即銀行類機構(gòu)同時具備已在支付系統(tǒng)開立清算賬戶和在債券系統(tǒng)開立債券賬戶兩個條件的，在與中央結(jié)算公司簽署相關業(yè)務協(xié)議后，即可通過債券系統(tǒng)與支付系統(tǒng)的連接辦理銀行間債券市場所有債券業(yè)務的債券與資金的同步交收與結(jié)算。券款對付，又稱DVP（DeliveryVersusPayment），是指債券交易達成后，在雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進行交收并互為約束條件的一種結(jié)算方式。在DVP結(jié)算方式下，債券與資金

3、的同步交收能使得交易雙方的權利義務對等，有利于防范本金和結(jié)算風險，提升交易雙方在市場上的信用等級，大大提高結(jié)算效率。銀行間債券市場推行DVP結(jié)算的四年以來，凡是在支付系統(tǒng)開立清算賬戶的銀行類機構(gòu)，在辦理債券結(jié)算時都將DVP結(jié)算作為首選結(jié)算方式。截至2007年底，已有162家銀行間債券市場結(jié)算成員（包括5家非銀行機構(gòu)）取得銀行間債券市場DVP結(jié)算資格；2007年全年僅結(jié)算成員之間的債券交易共91949筆采用了DVP結(jié)算方式，結(jié)算金額高達5

4、41975.93億元分別占銀行間債券市場交易結(jié)算總業(yè)務量和總結(jié)算金額的26%和51%?？梢?，DVP結(jié)算方式以其高效率、低風險的特點已逐步占據(jù)了中國銀行間債券市場結(jié)算方式的主流地位。二、銀行間債券市場二、銀行間債券市場DVPDVP結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展3行間債券市場不同類型的機構(gòu)具備了完全意義上使用DVP結(jié)算的可能，可操作性強，特別是有利于非銀行機構(gòu)全面參與債券市場的公平交易，并提升資金流動性的調(diào)節(jié)，這是繼2004年銀行類機構(gòu)實

5、現(xiàn)DVP結(jié)算的又一創(chuàng)新與發(fā)展。三、順應市場發(fā)展，建立符合國際證券結(jié)算標準的三、順應市場發(fā)展，建立符合國際證券結(jié)算標準的DVPDVP結(jié)算機制結(jié)算機制（一）建立（一）建立DVP結(jié)算機制的國算機制的國際環(huán)際環(huán)境和境和趨勢趨勢DVP成為最為安全高效的結(jié)算方式之一，是國際證券結(jié)算的重要標準之一。其安全有效性在于通過債券結(jié)算系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對接，同步辦理券和款的交割與清算結(jié)算，通過使用國際上公認的確定性最強的“央行貨幣”作為資金最終結(jié)算的保證，

6、從而使得DVP結(jié)算方式成為包括央行在內(nèi)的貨幣政策操作連續(xù)性、支付系統(tǒng)平穩(wěn)運行以及市場發(fā)展的安全屏障。縱觀發(fā)達國家證券市場的發(fā)展歷程，DVP結(jié)算機制的建立與完善已成為各國證券市場發(fā)展的關鍵性安排而備受各方重視。其間，國際清算權威機構(gòu)清算銀行支付結(jié)算系統(tǒng)委員會（CPSS）和國際證券委員會組織（IOSCO）聯(lián)合于2001年制定并推出的《證券結(jié)算系統(tǒng)推薦標準》，從法律基礎、體系功能、技術要求、監(jiān)督管理等方面對證券結(jié)算標準提出了規(guī)范性建議，主要內(nèi)

7、容即包括對DVP結(jié)算方式的闡述。該標準已被國際廣泛接受，成為各國推動托管結(jié)算體系建設的參照。（二）通（二）通過中央托管機構(gòu)完善中央托管機構(gòu)完善DVP結(jié)算機制的做法是國算機制的做法是國際慣際慣例通過中央托管機構(gòu)及其清算賬戶提供DVP結(jié)算服務并非中國獨創(chuàng)，它是國際結(jié)算標準闡述和國際托管結(jié)算機構(gòu)實踐證明可行的結(jié)算安排。在單一貨幣體系中，直接使用央行貨幣進行結(jié)算對資金結(jié)算機構(gòu)來說，可以最大程度降低支付的信用風險和流動性風險。但是，由于中央托管機