銀行間債券市場債券交易券款對付結算

1、1銀行間債券市場銀行間債券市場DVPDVP結算的創(chuàng)新與發(fā)展結算的創(chuàng)新與發(fā)展一、銀行間債券市場債券交易一、銀行間債券市場債券交易DVPDVP結算的推出與現狀結算的推出與現狀2004年11月8日是中國銀行間債券市場的一個重要里程碑，中央債券綜合業(yè)務系統(tǒng)（以下簡稱債券系統(tǒng)）實現了與中國人民銀行大額支付系統(tǒng)（以下簡稱支付系統(tǒng)）的成功對接，中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱中央結算公司）成為支付系統(tǒng)的特許參與者，在此基礎上推出并實現了銀行間債

2、券市場中的銀行機構間的債券交易DVP結算，即銀行類機構同時具備已在支付系統(tǒng)開立清算賬戶和在債券系統(tǒng)開立債券賬戶兩個條件的，在與中央結算公司簽署相關業(yè)務協議后，即可通過債券系統(tǒng)與支付系統(tǒng)的連接辦理銀行間債券市場所有債券業(yè)務的債券與資金的同步交收與結算。券款對付，又稱DVP（DeliveryVersusPayment），是指債券交易達成后，在雙方指定的結算日，債券和資金同步進行交收并互為約束條件的一種結算方式。在DVP結算方式下，債券與資金

3、的同步交收能使得交易雙方的權利義務對等，有利于防范本金和結算風險，提升交易雙方在市場上的信用等級，大大提高結算效率。銀行間債券市場推行DVP結算的四年以來，凡是在支付系統(tǒng)開立清算賬戶的銀行類機構，在辦理債券結算時都將DVP結算作為首選結算方式。截至2007年底，已有162家銀行間債券市場結算成員（包括5家非銀行機構）取得銀行間債券市場DVP結算資格；2007年全年僅結算成員之間的債券交易共91949筆采用了DVP結算方式，結算金額高達5

4、41975.93億元分別占銀行間債券市場交易結算總業(yè)務量和總結算金額的26%和51%?？梢?，DVP結算方式以其高效率、低風險的特點已逐步占據了中國銀行間債券市場結算方式的主流地位。二、銀行間債券市場二、銀行間債券市場DVPDVP結算的創(chuàng)新與發(fā)展結算的創(chuàng)新與發(fā)展3行間債券市場不同類型的機構具備了完全意義上使用DVP結算的可能，可操作性強，特別是有利于非銀行機構全面參與債券市場的公平交易，并提升資金流動性的調節(jié)，這是繼2004年銀行類機構實

5、現DVP結算的又一創(chuàng)新與發(fā)展。三、順應市場發(fā)展，建立符合國際證券結算標準的三、順應市場發(fā)展，建立符合國際證券結算標準的DVPDVP結算機制結算機制（一）建立（一）建立DVP結算機制的國算機制的國際環(huán)際環(huán)境和境和趨勢趨勢DVP成為最為安全高效的結算方式之一，是國際證券結算的重要標準之一。其安全有效性在于通過債券結算系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對接，同步辦理券和款的交割與清算結算，通過使用國際上公認的確定性最強的“央行貨幣”作為資金最終結算的保證，

6、從而使得DVP結算方式成為包括央行在內的貨幣政策操作連續(xù)性、支付系統(tǒng)平穩(wěn)運行以及市場發(fā)展的安全屏障?？v觀發(fā)達國家證券市場的發(fā)展歷程，DVP結算機制的建立與完善已成為各國證券市場發(fā)展的關鍵性安排而備受各方重視。其間，國際清算權威機構清算銀行支付結算系統(tǒng)委員會（CPSS）和國際證券委員會組織（IOSCO）聯合于2001年制定并推出的《證券結算系統(tǒng)推薦標準》，從法律基礎、體系功能、技術要求、監(jiān)督管理等方面對證券結算標準提出了規(guī)范性建議，主要內

7、容即包括對DVP結算方式的闡述。該標準已被國際廣泛接受，成為各國推動托管結算體系建設的參照。（二）通（二）通過中央托管機構完善中央托管機構完善DVP結算機制的做法是國算機制的做法是國際慣際慣例通過中央托管機構及其清算賬戶提供DVP結算服務并非中國獨創(chuàng)，它是國際結算標準闡述和國際托管結算機構實踐證明可行的結算安排。在單一貨幣體系中，直接使用央行貨幣進行結算對資金結算機構來說，可以最大程度降低支付的信用風險和流動性風險。但是，由于中央托管機