中國(guó)東部和西部地區(qū)上市公司并購績(jī)效比較研究.pdf

1、上市公司的并購績(jī)效問題一直是各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn).并購金額大、影響程度深、牽涉面廣、波及面大是上市公司并購的突出特點(diǎn).實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置對(duì)上市公司并購的成熟和理性發(fā)展提出了迫切的要求,上市公司并購行為的成熟和理性發(fā)展又要求相關(guān)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)督,同時(shí),從制度上提供一種可作為并購績(jī)效判斷標(biāo)準(zhǔn)的方法.目前國(guó)際上已有大量關(guān)于并購重組價(jià)值效應(yīng)的研究,綜合起來看,并購重組的價(jià)值效應(yīng)存在很大的不確定性.在中國(guó),對(duì)上市公司并購重組的認(rèn)知差別也很大,在學(xué)界和業(yè)

2、界都沒有統(tǒng)一的思想,對(duì)并購的效應(yīng)褒貶不一.由此使我們?cè)噲D從另一全新的角度一一區(qū)域并購績(jī)效差異比較——來研究并購績(jī)效,進(jìn)而解析影響并購績(jī)效的各種因素,以期能為并購相關(guān)各方提供一些更為明確、具體的實(shí)踐幫助.該文以四川和上海兩地上市公司并購重組的事件為樣本,對(duì)中國(guó)東部地區(qū)和西部地區(qū)上市公司并購重組績(jī)效進(jìn)行實(shí)證比較研究,以考察并購績(jī)效是否存在區(qū)域差異.我們以1999年到2002間四川省和上海市該地上市公司各20宗上市公司大股東(控股股東)發(fā)生轉(zhuǎn)

3、移的案例作為樣本,采用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法,從累計(jì)超額平均收益率(CAR)和財(cái)務(wù)績(jī)效兩方面對(duì)上海市和四川兩地的上市公司并購績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究,并得出了東部地區(qū)上市公司并購績(jī)效好于西部地區(qū)上市公司的結(jié)論.同時(shí)又從CAR走勢(shì)、市場(chǎng)對(duì)混合并購類型的認(rèn)同度、第一大股東持股比例對(duì)CAR的影響、CAR與財(cái)務(wù)績(jī)效地區(qū)差異的一致性、企業(yè)混合并購績(jī)效持續(xù)性等幾個(gè)方面對(duì)實(shí)證數(shù)據(jù)處理結(jié)果進(jìn)行了進(jìn)一步分析,提出一些理論解釋.最后對(duì)根據(jù)以上研究的結(jié)果,從宏觀的