人民幣匯率制度的選擇方向與路徑.pdf

1、2002年下半年以來(lái)，以美、日為首的國(guó)際輿論掀起了一場(chǎng)要求人民幣升值的浪潮，人民幣匯率問(wèn)題因此成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，爭(zhēng)論的核心最終落在人民幣匯率制度的選擇問(wèn)題上。人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度近幾年來(lái)已經(jīng)表現(xiàn)為盯住美元的固定匯率制度，這種匯率制度在中國(guó)進(jìn)一步邁向開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，將越來(lái)越暴露其缺陷，變得難以維持。因此，人民幣匯率制度面臨一個(gè)重新選擇的問(wèn)題。 國(guó)外關(guān)于匯率制度選擇的理論可謂是層出不窮，但到目前為止，并沒(méi)有對(duì)此達(dá)成共

2、識(shí)，現(xiàn)有的幾種匯率制度都有其支持者；國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)人民幣匯率制度選擇的爭(zhēng)論也是眾說(shuō)紛紜。本文從蒙代爾——弗萊明模型精煉出的“三元悖論”出發(fā)，為了克服其內(nèi)在的缺陷，構(gòu)建了一個(gè)政府主導(dǎo)的靜態(tài)最優(yōu)匯率制度選擇模型，模型分析表明：匯率制度選擇是一個(gè)動(dòng)態(tài)的相機(jī)決策過(guò)程，沒(méi)有哪一種匯率制度對(duì)所有國(guó)家或某一國(guó)的所有時(shí)期都適合；在一定條件下，中間匯率制度可能是最優(yōu)匯率制度，但是其可選擇的區(qū)間隨著資本流動(dòng)程度的加大而縮小，最終最優(yōu)匯率制度將內(nèi)生的向兩極分化。

3、 模型的結(jié)論雖然不能給出人民幣匯率制度選擇的明確答案，但筆者從中得到一些啟示，分短期、中期、長(zhǎng)期對(duì)人民幣匯率制度選擇進(jìn)行了動(dòng)態(tài)分析：人民幣匯率制度最終將隨著資本自由流動(dòng)的實(shí)現(xiàn)走向極化而實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，并且走向浮動(dòng)的過(guò)程是一個(gè)“漸進(jìn)”的過(guò)程，人民幣在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)還不具備自由浮動(dòng)的條件；短期內(nèi)，人民幣不應(yīng)該匆忙進(jìn)行匯率制度創(chuàng)新而實(shí)行更為浮動(dòng)的匯率制度，應(yīng)該在保持匯率穩(wěn)定的前提下采取一系列政策措施，為退出現(xiàn)行匯率制度做好準(zhǔn)備；中期