中國上市公司募集資金投向自愿性變更研究.pdf

1、上市公司募集資金投向變更是中國證券市場獨(dú)有的現(xiàn)象，上市公司大規(guī)模、隨意地變更募集資金投向，不僅會對證券市場的誠信建設(shè)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，而且會直接影響證券市場的資源配置功能的有效發(fā)揮。因此，加強(qiáng)對上市公司募集資金投向變更的研究，明確不同變更行為的性質(zhì)，找出不同性質(zhì)募集資金變更的原因，并針對原因制定相應(yīng)對策，對于提高上市公司資金使用效率、提高上市公司質(zhì)量、進(jìn)而促進(jìn)證券市場健康發(fā)展有著重要的意義。 本文針對募集資金變更的分類——惡

2、意變更和善意變更分別進(jìn)行研究，主要研究工作分為以下兩部分： 1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司募集資金投向變更關(guān)系研究。 這部分采用實(shí)證分析方法，以100家發(fā)生募集資金投向變更的滬市A股上市公司為樣本，以前五大股東持股比例為控制變量，對募集資金變更比例與上市公司第一大股東持股比例進(jìn)行了偏相關(guān)分析，研究結(jié)果顯示我國上市公司募集資金變更比例與上市公司第一大股東持股比例有關(guān)。 2、經(jīng)理層行為與上市公司募集資金投向變更關(guān)系研究。

3、 這部分采用理論研究方法，通過建立一個博弈模型，研究在追求項(xiàng)目利潤最大化，公司證券市場價(jià)值最大化的雙重目標(biāo)下，審慎經(jīng)營的上市公司經(jīng)理層自愿性變更募集資金的行為，研究結(jié)果顯示上市公司經(jīng)理層有自愿性變更募集資金投向的偏好。 最后，在前述研究結(jié)論啟示的基礎(chǔ)上，針對我國證券市場實(shí)際特點(diǎn)，提出與我國上市公司自愿性募集資金投向變更有關(guān)的各種建議。 本文的創(chuàng)新之處在于： 從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和上市公司經(jīng)理層行為兩個方面研