上市公司募集資金投向變更行為研究.pdf

1、　　證券市場是上市公司進行項目融資的重要資金來源，自2005年股權分置改革以來，上市公司通過增發(fā)、配股等方式進行大規(guī)模融資，為公司發(fā)展取得關鍵資金。然而伴隨著這股融資熱潮，我國證券市場卻出現(xiàn)了一種特有的群發(fā)性募集資金變更現(xiàn)象。大量的研究表明目前市場上發(fā)生的募集資金變更現(xiàn)象往往帶有“圈錢”動機，這不僅導致了上市公司長期經營業(yè)績惡化，也使得投資者利益和投資信心嚴重受損。因此，研究上市公司變更募集資金的動機，及時甄別帶有“圈錢”動機的融資行為

2、具有十分重要的意義。
　　本文以2007-2009年在上海證券交易所A股進行融資的上市公司為樣本，觀察其 2007-2011 年間的募集資金變更情況。通過理論分析和實證檢驗相結合的方法展開研究，主要解決了三個問題：①通過二元 Logistic 回歸模型對2007-2009年進行再融資公司的變更情況進行研究，明確哪些因素會影響上市公司改變募集資金投向；②在第一個模型分析的基礎上，進一步將募集資金變更結果區(qū)分為變更為補充流動性資金

3、和其它變更，進一步深入分析上市公司將募集資金變更為補充流動性的影響因素；③通過描述性統(tǒng)計分析對募集資金變更組和未變更組在2007-2011年5年間的經營績效進行比較研究，分析募集資金變更是否會以及如何影響上市公司短期和長期經營績效。
　　本文研究結論表明，上市公司頻繁變更募集資金與股權集中度、公司規(guī)模、公司盈利能力以及資產負債率高度相關；除此之外，公司的成長性和現(xiàn)金流量也會對募集資金變更為補充流動性產生顯著影響；同時，正常情況

4、下，上市公司變更募集資金不利于公司的利益和長遠發(fā)展。因此，為了改善目前市場上隨意變更募集資金的現(xiàn)象，監(jiān)管部門應當加大對上市公司融資前的審核和甄別力度，隨時跟蹤資金到位后的使用情況，并將這些信息公開、透明、詳細地傳達給投資者。
　　本文的主要貢獻在于基于前人對上市公司募集資金變更影響因素的研究，進一步從變更結果的角度分析上市公司變更募集資金為補充流動性的影響因素，從而為這一課題提供了一個新的研究視角。但本文在變量選擇和研究方法上