上市公司募集資金投向變更行為的研究.pdf

1、　　上市公司募集資金投向的變更即上市公司在募集資金后沒有按照招(配)股說明書的承諾對項目進行投資的行為。投資者經(jīng)常被招(配)股說明書中高收益、低風險、前景好的項目所吸引，紛紛慷慨投資。然而不少上市公司在資金募集到位以后，即予“變臉”。在2006年至2010年之間，募集資金投向變更的上市公司數(shù)在100家以上，而2011年則出現(xiàn)了井噴，變更的公司數(shù)是2010年變更公司數(shù)的3.5倍。2006年我國上市公司募集資金變更額為151.85億元，但是

2、到2011年募集資金變更的金額為1165.95億元，是2006年的7.68倍，無論從上市公司募集資金投向變更的家數(shù)還是變更涉及的金額數(shù)來看，上市公司募集資金隨意變更已經(jīng)成為目前我國證券市場急需解決的重要問題。因此，加強對我國上市公司募集資金變更投向的研究，分析募集資金投向變更的現(xiàn)狀及原因，提出相關的政策建議，對提高資金使用效率和提升公司質量，進而促進我國證券市場良好運行有著重要的現(xiàn)實意義。
　　基于這樣的背景，本文在回顧與總結了

3、國內(nèi)外關于上市公司變更募集資金投向問題研究的文獻的基礎上，以2006年至2011年的客觀數(shù)據(jù)為基礎， 對我國上市公司募資投向變更的家數(shù)、金額、類型、去向進行了詳細的描述性統(tǒng)計，對募集資金投向變更的因素進行了理論分析，在對募集資金投向變更的影響因素和變更后果進行了實證檢驗。本文以 2006 年至 2010 年深滬兩市進行過募集資金的1341 家上市公司為實證研究的基礎樣本，并以此為基礎研究一下內(nèi)容：(1)上市公司股權結構、資金充足度、負債

4、水平、成長能力、資產(chǎn)規(guī)模與上市公司募集資金投向變更的相關性；(2)上市公司業(yè)績與上市公司募集資金投向變更行為是否存在相關關系。實證分析的結果發(fā)現(xiàn)：第一大股東持股比例跟募集資金投向變更是負相關的而不是正相關；公司現(xiàn)金的充足度與募集資金投向變更沒有相關性；負債水平對募集資金投向變更的影響是顯著的正相關；成長能力越好的公司越不會出現(xiàn)變更募集資金投向的情況；公司規(guī)模越小越容易變更募集資金投向變更，公司越大則結果相反。此外資募集資金投向變更后果的