上市公司募集資金投向變更行為的研究.pdf

1、　　上市公司募集資金投向的變更即上市公司在募集資金后沒有按照招(配)股說明書的承諾對項目進行投資的行為。投資者經常被招(配)股說明書中高收益、低風險、前景好的項目所吸引，紛紛慷慨投資。然而不少上市公司在資金募集到位以后，即予“變臉”。在2006年至2010年之間，募集資金投向變更的上市公司數在100家以上，而2011年則出現了井噴，變更的公司數是2010年變更公司數的3.5倍。2006年我國上市公司募集資金變更額為151.85億元，但是

2、到2011年募集資金變更的金額為1165.95億元，是2006年的7.68倍，無論從上市公司募集資金投向變更的家數還是變更涉及的金額數來看，上市公司募集資金隨意變更已經成為目前我國證券市場急需解決的重要問題。因此，加強對我國上市公司募集資金變更投向的研究，分析募集資金投向變更的現狀及原因，提出相關的政策建議，對提高資金使用效率和提升公司質量，進而促進我國證券市場良好運行有著重要的現實意義。
　　基于這樣的背景，本文在回顧與總結了

3、國內外關于上市公司變更募集資金投向問題研究的文獻的基礎上，以2006年至2011年的客觀數據為基礎， 對我國上市公司募資投向變更的家數、金額、類型、去向進行了詳細的描述性統計，對募集資金投向變更的因素進行了理論分析，在對募集資金投向變更的影響因素和變更后果進行了實證檢驗。本文以 2006 年至 2010 年深滬兩市進行過募集資金的1341 家上市公司為實證研究的基礎樣本，并以此為基礎研究一下內容：(1)上市公司股權結構、資金充足度、負債

4、水平、成長能力、資產規(guī)模與上市公司募集資金投向變更的相關性；(2)上市公司業(yè)績與上市公司募集資金投向變更行為是否存在相關關系。實證分析的結果發(fā)現：第一大股東持股比例跟募集資金投向變更是負相關的而不是正相關；公司現金的充足度與募集資金投向變更沒有相關性；負債水平對募集資金投向變更的影響是顯著的正相關；成長能力越好的公司越不會出現變更募集資金投向的情況；公司規(guī)模越小越容易變更募集資金投向變更，公司越大則結果相反。此外資募集資金投向變更后果的