我國上市公司管理層收購(MBO)與經(jīng)營績效的實(shí)證研究.pdf

1、管理層收購(MBO)是指目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層,利用借貸所融資本或股權(quán)交換及其他產(chǎn)權(quán)交易手段購買本公司全部或部分的股份,從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組公司的目的,并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。西方發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐證明,MBO在激勵(lì)“內(nèi)部人”積極性、降低代理成本、改善企業(yè)經(jīng)營狀況等方面起到了積極的作用,因而獲得了廣泛的應(yīng)用。在國有資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整和國企改革的背景下,MBO傳入我國,并成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。目前MBO在

2、我國尚處于起步階段,各種法規(guī)制度并不完善,出現(xiàn)了收購價(jià)格不合理、國有資產(chǎn)流失等問題。因此,2003年3月,MBO被緊急叫停。然而我國MBO具有哪些特點(diǎn),出現(xiàn)了哪些問題和障礙,是否能夠提高企業(yè)的經(jīng)營績效?本文試從實(shí)證的角度對我國上市公司MBO現(xiàn)狀進(jìn)行分析。
　　 本文首先研究了MBO的基礎(chǔ)理論,并對國內(nèi)外MBO理論進(jìn)行了綜述。其次,分析了我國上市公司MBO的可行性、在我國發(fā)展的特點(diǎn)以及各種運(yùn)作模式,并指出了當(dāng)前我國MBO存在的問題

3、。接著對我國實(shí)施了MBO的上市公司進(jìn)行實(shí)證研究,通過對實(shí)施MBO前后反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化進(jìn)行分析,考察MBO是否提高了企業(yè)效率。并從管理層持股比例與經(jīng)營績效的關(guān)系角度,建立回歸模型考察它們之間是否具有正相關(guān)性。最后,根據(jù)我國MBO運(yùn)作過程中出現(xiàn)的問題以及實(shí)證的結(jié)果,有針對性地提出了一些建議。并結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,對我國MBO的發(fā)展前景做了一下展望,希望隨著制度環(huán)境的不斷完善,MBO能步入正軌,發(fā)揮其應(yīng)有的積極作用。<