金融資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)與市場(chǎng)均衡：模型與實(shí)證.pdf

1、該文主要運(yùn)用金融學(xué)理論和統(tǒng)計(jì)方法對(duì)三個(gè)層次的價(jià)格形成關(guān)系及影響途徑進(jìn)行研究.第一層次是貨幣政策實(shí)施過程中對(duì)以利率和匯率為中心變量的貨幣價(jià)格的影響,重點(diǎn)分析經(jīng)濟(jì)開放條件下處于制度轉(zhuǎn)換過程中的市場(chǎng)影響途徑及效應(yīng);第二層次是利率與匯率之間的相互影響,重點(diǎn)探討開放條件下市場(chǎng)存在管理差別(或控制手段差異)時(shí)的兩中心變量的均衡關(guān)系;第三層次是利率和匯率及其它信息變化對(duì)一般性金融資產(chǎn)價(jià)格的影響,試圖分析各層價(jià)格的傳導(dǎo)原理及均衡關(guān)系的形成.并對(duì)已有價(jià)格

2、關(guān)系式和結(jié)論進(jìn)行修正和推廣.該文分為四個(gè)部分:第一部分(第一章,第二章)分析利率、匯率的傳導(dǎo)途徑,探討利率和匯率在貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的一般價(jià)格傳導(dǎo)原理及均衡關(guān)系的形成,對(duì)mundell Fleming model在資本流動(dòng)沖擊下的模型進(jìn)行了修正,并給出了開放條件下匯率和利率對(duì)證券價(jià)格(以債券為代表)產(chǎn)生影響的基本模型.第二部分(第三章和第四章)對(duì)債券和股票價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制從理論和實(shí)證方面作探討.第三章將債券的價(jià)格均衡劃分為兩大基本

3、類型,建立了債券與短期利率變動(dòng)的邊際方程,運(yùn)用組合原理分析債券價(jià)格變動(dòng)與其它資產(chǎn)(包括風(fēng)險(xiǎn)證券和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券)的價(jià)格均衡關(guān)系,通過比較收益原理建立了債券以市場(chǎng)均衡收益為折現(xiàn)參數(shù)的價(jià)值方程,并通過實(shí)證檢驗(yàn)了該模型的合理性;第四章,分析了內(nèi)部信息與價(jià)格的傳導(dǎo)原理,建立了非完全信息市場(chǎng)條件下價(jià)格傳遞信息的做市商模型和預(yù)期模型,并討論外部信息與內(nèi)部信息對(duì)股票價(jià)格影響的非一致性.第三部分(第五章、第六章)分析了利率、匯率與貨幣期權(quán)、遠(yuǎn)期匯率的均衡關(guān)

4、系.第五章討論了匯率、利率連續(xù)變動(dòng)的狀況下的邊際方程和并建立了匯率跳躍狀況下基于馬氏骨架過程的期權(quán)價(jià)格方程.第六章針對(duì)傳統(tǒng)利率平價(jià)方程過于嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)中性、資金供給彈性無(wú)限大、匯率自由浮動(dòng)等限制條件,建立了風(fēng)險(xiǎn)非中性假設(shè)條件下的非抵補(bǔ)平價(jià)方程、利率有限彈性狀況下的匯率方程和利率隨機(jī)波動(dòng)狀況下的遠(yuǎn)期利率均衡方程,并研究了制度轉(zhuǎn)軌時(shí)期實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)管理?xiàng)l件下的匯率一利率關(guān)系與均衡匯率;第四部(第七章)結(jié)合前六章的理論分析,以提高政策傳導(dǎo)效率,