轉軌經(jīng)濟及封閉條件下我國股票市場安全的制度分析.pdf

1、本文將股票市場的金融安全,定義為股票市場對立于危機而存在的一種均衡狀態(tài),它是建立在有效的監(jiān)管體系、穩(wěn)健的機構運行體系和規(guī)范的運行秩序基礎上的穩(wěn)定而有活力的狀態(tài).可以表現(xiàn)為資本品(股票)價格、市場主體的運營狀況以及監(jiān)管效率,其特征則是股票市場的穩(wěn)定性,有效性和流動性.股票市場金融安全的決定因素,可以被歸結為外部因素和內部因素.除此之外,作者認為,股票市場安全具有制度決定性,股票市場的制度安排和制度變遷深刻影響著股票市場的安全狀態(tài)及其變化.

2、對我國股票市場風險結構的大量研究表明,系統(tǒng)性風險占總風險的比例較大,高于發(fā)達國家股市,資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)所揭示的風險收益關系并不顯著.在對我國股票市場安全的制度結構分析中,股票一級市場的制度分析主要包含了股票發(fā)行上市制度和退市制度兩方面的內容.毫無疑問,股票二級市場的制度安排與股票市場的安全性之間具有更為直接的聯(lián)系(第四章),因為它決定了股票價格的形成及其波動,從而對股票市場的穩(wěn)定性、流動性和有效性產(chǎn)生作用.本文還對我國股票市

3、場二級市場中的內幕交易監(jiān)管制度和交易信息披露制度及其對安全性的影響進行了分析.本文對我國股票市場安全的狀況進行了描述.在以上分析的基礎上,本文對我國股票市場金融安全的制度改進和金融安全保障制度的政策建議,包括針對我國股票市場存在的嚴重制度性抑制,應著力推進股票市場的制度深化.應該在我國股票市場建立類似銀行業(yè)存款保險制度的投資者賠償制度.由于我國股票市場缺乏最后貸款人制度,使得監(jiān)管部門在面臨問題機構的流動性困難時,顯得束手無策,更談不上滿