可轉(zhuǎn)換公司債券在中國的應(yīng)用.pdf

1、中 文 概 要對于年輕的中國證券市場來說，可轉(zhuǎn)換公司債券作為具有發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑谛缕?，越來越成為廣大融資者和投資人關(guān)注的熱點。以往我國企業(yè)偏重于股權(quán)融資而忽略了債權(quán)融資，導(dǎo)致債券市場沒有得到很好的發(fā)展。然而根據(jù)西方學(xué)者的研究，由于股票融資成本較高，債務(wù)融資則有一定的節(jié)稅作用，向市場傳遞了一種正面信號，因此，企業(yè)需要外源融資，融資方式的優(yōu)先順序應(yīng)為：舉債、可轉(zhuǎn)換債券、股票。規(guī)范地發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券這一金融工具，積極研究和探索轉(zhuǎn)券發(fā)行與轉(zhuǎn)換工作的

2、理論和實踐乃當(dāng)務(wù)之急。本文分五章詳細(xì)論述了轉(zhuǎn)券的要素設(shè)計、發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢、分析了轉(zhuǎn)券與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系、定價模型及其在風(fēng)險投資中的應(yīng)用等。可轉(zhuǎn)換債券在我國的應(yīng)用才剮剮開始，其發(fā)展前景十分廣闊。然而，最近其發(fā)行遭冷遇。對于目前可轉(zhuǎn)債的發(fā)行困境，我認(rèn)為，需要加大金融創(chuàng)新，特別是轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品設(shè)計應(yīng)貼近市場需求，適度修訂轉(zhuǎn)債條款，更多地回報投資者。另外，借鑒開放式基金的經(jīng)驗，可轉(zhuǎn)債也需要加大宣傳力度，向投資大眾普及相關(guān)知識。中文關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債

3、券 資本結(jié)構(gòu) 定價與投資策略 應(yīng)用浙江大學(xué)頌上學(xué)位論文 可轉(zhuǎn)換公司債券Z l ：中圜的應(yīng)用0 ．導(dǎo)論O ．1 選題的目的和意義可轉(zhuǎn)換債券，這個集股票和債券的優(yōu)點為一身的金融工具，在國外市場上已得到了充分的發(fā)展，然而對我國證券市場而言，還是較為新鮮而陌生的工具。規(guī)范地發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券這一金融工具，積極研究和探索轉(zhuǎn)券發(fā)行與轉(zhuǎn)換工作的理論和實踐乃當(dāng)務(wù)之急。早在去年論文開題之前，我的導(dǎo)師和我就對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展加以關(guān)注。我們相信，她會在中國證券市

4、場上發(fā)揮越來越大的作用。去年4 月2 8 日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施方法》。這是繼1 9 9 7 年發(fā)布《可轉(zhuǎn)換債券實施暫行辦法》后出臺的又一重要文件，標(biāo)志著我國證券市場正式接納了一種新的金融工具：可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)日，威孚高科發(fā)布了關(guān)于申請發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的董事會公告。不久，西寧特鋼也披露了將發(fā)行4 ．9 億元可轉(zhuǎn)換債券的消息。同時，我國加入w T O ，已經(jīng)與世界接軌，放眼全球，近二十年來，全球可轉(zhuǎn)換債券市

5、場發(fā)展得如火如荼。截止到2 0 0 1 年1 2 月3 1 日，有3 8 個國家的公司在全球性的市場上發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，尚未償付的債券多達(dá)2 3 0 0 余種，合計金額超過4 0 0 0 億美元，其中美國占了大約4 3％。許多著名的大公司，如摩托羅拉、通用汽車、迪斯尼、福特公司、菲利浦、三菱銀行、英國航空、愛立信、東京銀行等，都發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券。我國近幾年來則先后發(fā)行了寶安轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債、機場轉(zhuǎn)債、鞍鋼轉(zhuǎn)債、陽光轉(zhuǎn)債、萬科轉(zhuǎn)債、水