當(dāng)前可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格特性實(shí)證分析.pdf

1、可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)是一國(guó)證券市場(chǎng)的重要組成部分。我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)起步較晚,但隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的快速崛起和資本市場(chǎng)的多樣需求,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展,并且具有廣闊的發(fā)展空間和快速的增長(zhǎng)潛力。
　　 可轉(zhuǎn)換公司債券是一種混合金融產(chǎn)品。它是一種混合了多種期權(quán)的特殊的公司債券,除最為明顯的轉(zhuǎn)股期權(quán)外,往往還設(shè)有贖回期權(quán)、回售期權(quán),并往往還設(shè)計(jì)有轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款。由于債權(quán)和轉(zhuǎn)股期權(quán)的存在,使得可轉(zhuǎn)換公司債券的市場(chǎng)價(jià)格與其債券價(jià)格

2、尤其是其基礎(chǔ)股票價(jià)格存在著相關(guān)性,但由于可轉(zhuǎn)換公司債券組成的復(fù)雜性,尤其是其中某些如轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款的不確定性,又使得這些相關(guān)性在不同的時(shí)期、不同的市場(chǎng)環(huán)境中隨時(shí)發(fā)生著變化。
　　 本文從實(shí)證的角度出發(fā),對(duì)近期一年來(lái)可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證和分析,以期發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)前的價(jià)格特性,并為相關(guān)理論研究提供實(shí)證參考資料。也為證券市場(chǎng)投資者提供可轉(zhuǎn)換公司債券投資選擇參考資料。
　　 本文研

3、究驗(yàn)證了近一年來(lái)可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)格符合純債價(jià)值是向下封底價(jià)格的理論特性,驗(yàn)證了近一年來(lái)可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格與其股票價(jià)格整體上較高的相關(guān)性,也驗(yàn)證了可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格較其純債價(jià)值的溢價(jià)空間、可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格與其股票價(jià)格之間的相關(guān)性受到股票市場(chǎng)變化、債券市場(chǎng)變化的影響,尤其是去年9月的石化轉(zhuǎn)債2.0版事件由于對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的基本投資理念形成了沖擊,顯著影響了可轉(zhuǎn)換公司債券二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。同時(shí),本文的研究從某一角度推證了當(dāng)前市場(chǎng)要求的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收