非約束性報價教程

1、非約束性報價函，即LetterofIntent，是在并購交易活動中廣泛使用的一種法律文件。一般在項目初期，買賣雙方簽署保密協(xié)議之后，賣方會向買方披露部分目標公司信息（如通過InfmationMemum或開放初步資料室的形式），買方則在初步研讀資料的基礎上，向賣方提交LetterofIntent。如果賣方對買方的報價滿意，則雙方會進入到盡職調查階段。因此從時間上看，除了保密協(xié)議之外，非約束性報價函成為買方法律人員在并購交易中最先接觸并起草

2、的法律文件之一。盡管在實踐中有多種叫法（如MemumofUnderstingsHeadsofAgreementProtocolsIndicativeOffers），但各種形式的LetterofIntent的作用基本相同，即向賣方介紹買方情況、表達投資意向、確定交易標的、估算標的價值、框定交易基本條件。如前所述，LetterofIntent基本由買方起草，由于每個交易具體情況不同，LetterofIntent一般來說沒有固定格式，綜合來看

3、，一個“標準的”LetterofIntent主要會包括以下幾方面條款：1、交易標的（EquityAssettobePurchased）；2、交易價格（PriceRangeFmula）；3、假設條件（Assumptions）；4、交易條件（Conditions）；5、盡職調查安排和時間表（DueDiligenceScopeTimeLimit）；6、獨家談判權（Exclusivity）；7、融資安排（Financing）；8、通用條款（La

4、nguageCostsGoverningLaw等）。顧名思義，作為“非約束性”的報價函，LetterofIntent僅僅是意向性的文件，一般來說不具有法律約束力。這是不是說這個文件就“不那么重要”了呢？顯然不是。一個沒有經過深思熟慮的LetterofIntent，會給買方在日后的盡職調查和合同談判中帶來種種障礙，并且會“不經意間”引發(fā)法律后果。下一期我們來舉幾個例子。（未完待續(xù)）案例一、LetterofIntent要詳細到什么程度？1、

5、問題：起草LetterofIntent經常會遇到這樣的問題，報價函要寫多詳細才合適？商務人員可能會要求法律人員把買方的“實力”展示的多些（如詳細介紹企業(yè)背景、在行業(yè)內的領先水平、市場占有率、融資能力等），把買方需要的公司內部報批程序和政府審批程序寫的少些或者不提；法律人員可能會把法律條款越寫越多，越寫越細，擔心法律方面的表述寫的少了不夠完備，沒寫到的部分以后是不是不能再提？2、分析：首先，應明確此處的假設條件是對估值報價的假設，而不是對

6、交易其他方面的假設。由于交易價格（或價格區(qū)間）不由法律人員確定，操作上法律人員往往需要將價格留空，待財務人員根據估值情況（綜合溢價因素）后填入。此處法律人員需要給價格加上個法律語言的帽子，即“Subjecttothecompletionofsatisfactyduediligence，thepriceftheSharesis[AMOUNT](Price)tobesatisfied[incashbytheissueofsharesloan

7、stocketc.]payabletotheSeller”。關于Assumptions的范圍，通常的假設條件包括估值參考的“評價日”（EffectiveDate）、賣方披露的財務數(shù)據及盈利預測（FinancialProjection）、現(xiàn)金流和營運資本的情況。此點法律人員需要與財務人員溝通，并以法律語言落實。在列舉Assumptions前，也可以加上個法律語言的帽子，即“TheBuyerhascalculatedthePriceonth

8、ebasisof[theinfmationcontainedintheinfmationmemumdated[DATE]providedtotheBuyeron[DATE][DETAILSOFINFMATIONPROVIDEDTOTHEBUYER]basedon]thefollowingassumptions:(a)[SETOUTASSUMPTIONS]3、小結：交易價格和假設條件的起草需要法律人員與財務估值人員充分溝通，并以法律語言落