論資產(chǎn)證券化的核心步驟與環(huán)境支持.pdf

1、資產(chǎn)證券化是近幾十年來國際金融領(lǐng)域中最重要的一種金融創(chuàng)新，它以完善的創(chuàng)新設(shè)計(jì)安排突破了法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)的監(jiān)管障礙，促進(jìn)了金融市場向非中介化方向發(fā)展。本文試圖全面介紹資產(chǎn)證券化的運(yùn)營過程，并著重討論其中最核心的兩個(gè)步驟：即啟動(dòng)資產(chǎn)的選擇和信用評(píng)級(jí)與增級(jí)的問題。另外，對(duì)于資產(chǎn)證券化在我國推廣應(yīng)用所面臨的具體問題，筆者借鑒國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的監(jiān)管環(huán)境，提出了有關(guān)建議和意見。文章共分六個(gè)部分： 第一部分介紹了資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)、流程

2、與種類，主要講了資產(chǎn)證券化的參與各方權(quán)利義務(wù)的設(shè)計(jì)與組織，并比較了轉(zhuǎn)遞證券、資產(chǎn)支持債券和轉(zhuǎn)付證券三種資產(chǎn)支持證券的現(xiàn)金流設(shè)計(jì)、擔(dān)保和潛在追索權(quán)的安排。 由于資產(chǎn)證券化具有明確的金融創(chuàng)新意義，它有別于傳統(tǒng)融資方式的基本信用特征，這些信用特征在與之對(duì)應(yīng)的制度環(huán)境下就顯示出其獨(dú)特的融資特點(diǎn)。本文的第二部分就此進(jìn)行了論述。 第三部分討論了證券化對(duì)發(fā)行人、投資人及券商等微觀主體帶來的收益，同時(shí)也講述了它對(duì)整個(gè)宏觀金融市場所產(chǎn)生的