基于流動性成本的IPO抑價研究.pdf

1、新股首次公開發(fā)行（IPOs，Initial Public Offerings）抑價又稱為首日超額收益，早已被證實為是世界各國普遍存在的現(xiàn)象。在國內(nèi)外“新股抑價之謎”一直是眾多學(xué)者研究的焦點，很多經(jīng)典理論研究成果被應(yīng)用到各國股票市場上進行實證檢驗，分別對抑價現(xiàn)象給予了不同程度的解釋，并為新股發(fā)行中的參與各方的行為模式提供了有價值的參考。 我國IPO現(xiàn)象有其特殊性，這不僅體現(xiàn)在我國高于成熟證券市場幾十倍的異常抑價水平上，還體現(xiàn)在我國

2、證券市場上股權(quán)分置現(xiàn)象及帶有濃重的政策性色彩的制度上。這些特有的因素都成為了我國研究者對中國新股折價現(xiàn)象不斷深入研究的切入點。 雖然我國新股抑價問題已經(jīng)得到了很多有價值的研究成果，但隨著我國股權(quán)分置改革成功后，新股發(fā)行上市首日超額收益依舊存在。本文從流動性成本角度作為研究切入點，對新股抑價問題進行新的方面的研究，作為資產(chǎn)自身特性之一的流動性一直是投資者選擇投資對象的重要參考依據(jù)，而流動性在投資者資產(chǎn)組合中的重要性也在很多早期的經(jīng)