證券投資信托實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制110505

1、證券投資信托實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制,主講人：陳強(qiáng)投資銀行中心2011年5月,二級(jí)市場(chǎng)證券投資（陽(yáng)光私募）管理型證券投資信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化型證券投資信托產(chǎn)品一級(jí)半市場(chǎng)定向增發(fā)結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)信托產(chǎn)品有限合伙型定向增發(fā)基金二級(jí)市場(chǎng)股票融資業(yè)務(wù)信托貸款股票質(zhì)押股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)案例分析,目錄,二級(jí)市場(chǎng)證券投資,發(fā)行/管理,信托報(bào)酬,業(yè)績(jī)報(bào)酬,收益分配,加入信托,,操作交易,,,托管費(fèi),保管,,,,,,,委托人/ 受益人

2、,保管銀行,中融信托,融資方/項(xiàng)目方,信托計(jì)劃,委托人/ 受益人,中融信托,融資方/項(xiàng)目方,委托人/ 受益人,中融信托,保管銀行,融資方/項(xiàng)目方,委托人/ 受益人,中融信托,委托人/ 受益人,中融信托,融資方/項(xiàng)目方,委托人/ 受益人,中融信托,保管銀行,融資方/項(xiàng)目方,委托人/ 受益人,中融信托,委托人/ 受益人,中融信托,保管銀行,委托人/ 受益人,中融信托,融資方/項(xiàng)目方,保管銀行,委托人/ 受益人,

3、中融信托,保管銀行,委托人/ 受益人,中融信托,保管銀行,委托人/ 受益人,融資方/項(xiàng)目方,中融信托,保管銀行,委托人/ 受益人,中融信托,委托人/ 受益人,融資方/項(xiàng)目方,中融信托,委托人/ 受益人,保管銀行,投資顧問(wèn),中融信托,委托人/ 受益人,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,管理型陽(yáng)光私募,信托名稱(chēng)：中融-XX證券投資集合資金信托計(jì)劃信托規(guī)模：8000萬(wàn)元以上信托期限：5年以上投資方向：主要投資

4、于滬、深交易所A股股票，證券投資基金，債券，銀行存款以及政策法規(guī)允許投資的其它金融工具。收益分配：扣除信托報(bào)酬、管理費(fèi)、業(yè)績(jī)提成，剩余信托財(cái)產(chǎn)按信托單位持有比例分配。風(fēng)控措施：警戒線(xiàn)設(shè)置、投資比例限制、投資顧問(wèn)跟投（認(rèn)購(gòu)信托規(guī)模的10%）。發(fā)行方式：銀行、財(cái)富管理中心發(fā)行,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,結(jié)構(gòu)化型陽(yáng)光私募,信托名稱(chēng)：中融-XX結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃信托規(guī)模：8000萬(wàn)元以上資金配比：優(yōu)先:

5、劣后資金比不高于2:1信托期限：1~2年投資方向：主要投資于滬、深交易所A股股票，證券投資基金，債券，銀行存款以及政策法規(guī)允許投資的其它金融工具。收益分配：扣除信托報(bào)酬、管理費(fèi)、業(yè)績(jī)提成、優(yōu)先資金本金和固定收益，剩余信托財(cái)產(chǎn)歸劣后投資人。風(fēng)控措施：警戒線(xiàn)、止損線(xiàn)設(shè)置、投資比例限制、投資顧問(wèn)或指定第三方認(rèn)購(gòu)全部劣后信托份額。發(fā)行方式：劣后信托份額定向發(fā)行，優(yōu)先信托份額銀行理財(cái)資金認(rèn)購(gòu),陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析

6、,風(fēng)險(xiǎn)控制-投資顧問(wèn)資質(zhì),主體資格：公司或合伙企業(yè)。資本實(shí)力：實(shí)收資本金不低于1000 萬(wàn)元。投研團(tuán)隊(duì)：有合格的證券投資管理和研究團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)主要成員通過(guò)證券從業(yè)資格考試，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不少于3 年。歷史業(yè)績(jī)：具有可追溯的證券投資管理業(yè)績(jī)證明。規(guī)范制度：含業(yè)務(wù)管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制體系，有規(guī)范的后臺(tái)管理制度和業(yè)務(wù)流程。軟硬件配套：固定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、配套軟硬件設(shè)施。無(wú)重大違法違規(guī)記錄和不良聲譽(yù)。與信托公司沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系。,陽(yáng)光私募定向增

7、發(fā)股票融資案例分析,風(fēng)險(xiǎn)控制-警戒、止損設(shè)置,注：上述單位為元/信托單位 結(jié)構(gòu)化型的資金配比為2:1,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,風(fēng)險(xiǎn)措施-投資比例限制,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,一級(jí)半市場(chǎng)定向增發(fā)類(lèi),定向增發(fā)定義： 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上市公司向不超過(guò)10個(gè)投資人非公開(kāi)發(fā)行股票。主要特點(diǎn)：發(fā)行底價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日交易均價(jià)的90%；一般投資人的限

8、售期為12個(gè)月；上市公司募投項(xiàng)目實(shí)施有利于增厚公司業(yè)績(jī)，提升股價(jià)；認(rèn)購(gòu)價(jià)一般為詢(xún)價(jià)日市價(jià)的70%~85%，形成天然安全邊際；主要障礙和困境：信托資金不能直接認(rèn)購(gòu)上市公司定向增發(fā);上市公司詢(xún)價(jià)日具有不確定性（受市場(chǎng)行情、公司、券商影響）；是否認(rèn)購(gòu)成功存在不確定性；詢(xún)價(jià)成功至繳款時(shí)間比較緊湊（通常為3個(gè)工作日）；未來(lái)拋售股票時(shí)的營(yíng)業(yè)稅繳付。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)信托-交易圖,陽(yáng)光私募

9、定向增發(fā)股票融資案例分析,結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)信托-主要流程,內(nèi)部流程,報(bào)價(jià),確定標(biāo)的和投資方案與合作方簽署文件完成內(nèi)部審批程序向上市公司發(fā)出認(rèn)購(gòu)意向函取得認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū),支付認(rèn)購(gòu)保證金按照規(guī)定的方式，向上市公司報(bào)價(jià)，通常為三檔,通過(guò)自己研究、券商或投資顧問(wèn)推薦，篩選跟蹤擬定向增發(fā)公司研究宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、個(gè)股，關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)，積極做好股票調(diào)研,,,,繳納股款,簽署《股份認(rèn)購(gòu)合同》繳付剩余股款增發(fā)的新股登記至認(rèn)購(gòu)主

10、體名下,,期間管理,監(jiān)督股票波動(dòng)要求劣后委托人追加保證金（若有）,,收益分配,根據(jù)合同約定收益分配；完成項(xiàng)目退出,,收集項(xiàng)目,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)信托-信托要素,信托規(guī)模：8000萬(wàn)以上（上市公司募集資金總額的1/10左右）資金配比：優(yōu)先：劣后資金比≤ 2：1信托期限：15個(gè)月（12個(gè)月限售期+3個(gè)月拋售期）收益分配：各類(lèi)信托管理費(fèi)用；優(yōu)先委托人投資本金和固定收益；剩余全部信托財(cái)產(chǎn)

11、歸劣后委托人持有。劣后委托人的融資成本：13~15%/年，包括優(yōu)先委托人的固定收益、信托報(bào)酬、其他各類(lèi)費(fèi)用。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)信托-風(fēng)險(xiǎn)控制,股票質(zhì)地：公司主業(yè)突出、行業(yè)地位領(lǐng)先、主業(yè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、持續(xù)盈利能力較強(qiáng)、法人治理規(guī)范、募投項(xiàng)目前景可觀(guān)、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)比較適中；劣后委托人實(shí)力：歷史投資業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、社會(huì)聲譽(yù)、上市公司投研能力；補(bǔ)倉(cāng)設(shè)置：一般為優(yōu)先信托資金總額的1.4倍，劣后

12、委托人應(yīng)當(dāng)追加保證金；懲罰機(jī)制：如果劣后委托人未按約定補(bǔ)倉(cāng)，優(yōu)先委托人的固定收益率上升；交易指令權(quán)：如果劣后委托人未按約定補(bǔ)倉(cāng)，信托公司收回交易指令權(quán)，于股票解禁后直接拋售。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,有限合伙型定向增發(fā)基金-結(jié)構(gòu)圖,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,有限合伙型定向增發(fā)基金-基金要素,1、基金名稱(chēng)：XX股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）2、注冊(cè)地：天津、上海、北京、深圳3、基金規(guī)模：

13、3~5億元4、基金期限：24個(gè)月，可延期1年5、合伙人募集：投資顧問(wèn)擔(dān)任普通合伙人，向社會(huì)募集有限合伙人6、投資方向：定向增發(fā)為主、二級(jí)市場(chǎng)投資為輔7、收益分配：（1）扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)、其他費(fèi)用；（2）普通合伙人提取一定比例業(yè)績(jī)提成；（3）剩余財(cái)產(chǎn)按出資比例分配。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,有限合伙型定向增發(fā)基金-背景及現(xiàn)狀,政策推動(dòng)：2007年新的《合伙企業(yè)法》及2009年末合伙企業(yè)獲準(zhǔn)開(kāi)戶(hù)。稅負(fù)

14、優(yōu)勢(shì)：不征收企業(yè)所得稅，不代扣代繳所得稅增發(fā)融資擴(kuò)容：上市公司面臨巨大的再融資需求；定向增發(fā)型再融資在發(fā)行條件、審核流程上具有優(yōu)勢(shì)，成為上市公司首選方案。2010年A股增發(fā)募資金額3353.44億元，相對(duì)于2009年的2764.07億元，同比增長(zhǎng)了20.32%。增發(fā)合伙基金涌現(xiàn)：據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年以來(lái)，31家上市公司的定向增發(fā)中出現(xiàn)18家有限合伙基金的身影，配售總股數(shù)為2.26億股，總金額為22.27億元。主要代表包括商裕開(kāi)盛、

15、天津硅谷天堂、景隆融尊、證大金牛、博弘數(shù)君、潤(rùn)豐達(dá)、天迪創(chuàng)新等有限合伙型基金。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,二級(jí)市場(chǎng)股票融資業(yè)務(wù)-概述,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,二級(jí)市場(chǎng)股票融資業(yè)務(wù)-風(fēng)險(xiǎn)揭示與控制,,,,信用風(fēng)險(xiǎn),融資方違約，信托持有的股權(quán)收益權(quán)不能及時(shí)變現(xiàn)或延遲變現(xiàn)造成委托人損失,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融市場(chǎng)波動(dòng)等對(duì)借款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，從而影響借款人的還

16、款來(lái)源，影響信托計(jì)劃收益,股票下跌風(fēng)險(xiǎn),信托期限內(nèi)，所質(zhì)押股權(quán)的價(jià)格下跌造成擔(dān)保物的覆蓋率下降；,,,,,,受托人、保管人在信托財(cái)產(chǎn)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤造成信托財(cái)產(chǎn)損失；,其他風(fēng)險(xiǎn),質(zhì)押股票變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、重大政治事件,,,標(biāo)的股票質(zhì)押，并辦理強(qiáng)制執(zhí)行公證；追加其他責(zé)任人的連帶責(zé)任保證,發(fā)揮我司在投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，對(duì)投資運(yùn)營(yíng)狀況實(shí)行嚴(yán)格的事前審核和事中監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)充分揭示,超額質(zhì)押，保障產(chǎn)品安全。40%追加保證

17、金安排。（150%，130%）,,,,建立了決策體系和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制管理制度。嚴(yán)格的項(xiàng)目后續(xù)管理操作。,定期管理報(bào)告；融資主體進(jìn)行必要的信息披露其他充分揭示,,,管理風(fēng)險(xiǎn),陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,二級(jí)市場(chǎng)股票融資業(yè)務(wù)-質(zhì)押率及保障線(xiàn),注：如果融資方是個(gè)人，則進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)控措施。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,案例分析：景隆融尊基金,基金名稱(chēng)：景隆融尊（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）基

18、金規(guī)模：22100萬(wàn)元基金期限和成立日：2年，2010年12月1日基金發(fā)起人：景隆資產(chǎn)管理（天津）有限公司、尊方德投資管理（上海）有限公司 、中融國(guó)際信托有限公司普通合伙人：景隆資產(chǎn)管理（天津）有限公司、尊方德投資管理（上海）有限公司 有限合伙人：48名個(gè)人投資者（最低投資金額300萬(wàn)元）執(zhí)行管理人：中融國(guó)際信托有限公司,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,案例分析：基金主要投向,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資

19、案例分析,案例分析：基金風(fēng)險(xiǎn)控制,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,案例分析：信托公司監(jiān)管,信托公司通過(guò)簽署《委托管理協(xié)議》，擔(dān)任基金執(zhí)行管理人，履行以下主要職責(zé)：1、負(fù)責(zé)投資決策委員會(huì)的召集和召開(kāi)；2、執(zhí)行投資決策委員會(huì)的決定；3、管理基金的銀行賬戶(hù)和證券賬戶(hù)；4、管理基金的日常財(cái)務(wù)；5、管理基金的公章、法人章、財(cái)務(wù)章；6、負(fù)責(zé)出具基金的季報(bào)、年報(bào)；7、其他事宜。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析

20、,案例分析-融投系列定增產(chǎn)品,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,案例分析-融投系列定增產(chǎn)品,注：中融-融投系列定向增發(fā)產(chǎn)品采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，優(yōu)先投資人享受8%~9%/年的固定收益，劣后投資人享受全部超額收益（一般為股價(jià)增長(zhǎng)率的幾倍）。,陽(yáng)光私募定向增發(fā)股票融資案例分析,中融信托簡(jiǎn)介,1987年6月30日成立，前身為哈爾濱信托投資公司；2007年10月8日，公司更名為中融國(guó)際信托有限公司，系首批更換金融牌照的信托

21、公司之一。公司名稱(chēng)：中融國(guó)際信托有限公司公司注冊(cè)資本：14億元公司實(shí)收資本：14億元公司住所：黑龍江省哈爾濱市南崗區(qū)嵩山路33號(hào)控股股東：A+H上市公司經(jīng)緯紡機(jī)實(shí)際控制人：中國(guó)恒天集團(tuán)（國(guó)務(wù)院國(guó)資委）,中融信托簡(jiǎn)介,中融信托業(yè)績(jī)發(fā)展迅速，資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，2007~2010年末管理的信托資產(chǎn)余額分別達(dá)到664.3億元、708.35億元、1323.17億元、1799.37億元，居行業(yè)前列。 中融信托業(yè)務(wù)全面，基本