宏觀經(jīng)濟因素對資本結構選擇及動態(tài)調(diào)整的影響.pdf

1、任何公司都會始終處于某種宏觀經(jīng)濟環(huán)境中,其資本結構不可避免的受到宏觀經(jīng)濟沖擊的影響。我國正處于經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟高速發(fā)展時期,宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有不確定性,上市公司的資本結構以及資本結構的調(diào)整無疑會受到極大的影響?；诖?本文以宏觀經(jīng)濟因素對資本結構的影響為研究對象,在國內(nèi)外學者關于資本結構相關研究的基礎上,利用40家浙江省上市公司1999-2008年財務數(shù)據(jù)以及該期間的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),本文就宏觀經(jīng)濟因素對資本結構的影響做了深入實證研究。

2、r>　　 首先,本文基于靜態(tài)資本結構理論下研究宏觀經(jīng)濟因素對公司實際資本結構的影響。文章引入面板固定效應回歸模型、面板分位數(shù)回歸模型兩種計量經(jīng)濟方法來分別考察宏觀經(jīng)濟因素(經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、股市表現(xiàn)及宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性)外部沖擊對浙江省上市公司資本結構的影響。然后基于動態(tài)資本結構理論下構建了資本結構局部動態(tài)調(diào)整模型并利用動態(tài)面板廣義矩估計模型進行估計,檢驗宏觀經(jīng)濟環(huán)境(經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、股市表現(xiàn)及宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性)對

3、資本結構調(diào)整速度的影響。
　　 實證結果表明,宏觀經(jīng)濟因素不僅是決定公司資本結構的重要因素,對公司資本結構的調(diào)整速度也有顯著的影響。在宏觀經(jīng)濟景氣時,公司的資產(chǎn)負債率較高且資本結構的調(diào)整速度較快,在宏觀經(jīng)濟衰退時,公司的資產(chǎn)負債率較低且資本結構的調(diào)整速度較慢。股票市場狀況對資本結構的具有反向影響,這與權衡理論矛盾,但是與市場擇機理論相符;但是相比其他宏觀經(jīng)濟因素,股票市場狀況影響下,資本結構的調(diào)整速度相對較慢,這可能與我國股票市