我國財政風險可承受性的數(shù)量研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，經(jīng)濟運行和調(diào)節(jié)過程中不斷出現(xiàn)新的問題，潛伏著越來越多的風險因素，財政風險被認為是國家所有經(jīng)濟風險中的最后一道防線，只有守住了這一道防線，其它的風險才有可能得以緩解或解決。因此，對財政風險狀態(tài)的判斷具有重要的理論與現(xiàn)實意義。 目前國內(nèi)對財政風險的研究多以定性分析為主，從會計角度出發(fā)，判斷財政指標如赤字率、債務依存度、債務負擔率、國債償還率等是否超出“警戒線”。然而這種研究方式卻得到矛盾的結果，因為所采用依據(jù)

2、不一定適用于中國，無法判斷有無財政風險。更重要的是，這些指標都是靜態(tài)指標，僅僅反映當前財政狀況，沒有從動態(tài)的角度考查財政風險。本文的研究目的就是希望在前人的研究基礎上，對已有的研究成果進行補充，通過對財政風險表現(xiàn)形式的數(shù)量分析，考查財政風險是否還在我國承受的范圍之內(nèi)，為財政部門制定政策提供理論支持。 本文的研究思路是，在劉尚希對財政風險的定義框架下，結合財政風險的表現(xiàn)形式，站在動態(tài)的角度上，以政府跨期預算約束為理論基礎，考查赤字

3、、債務、財政三個層面的可持續(xù)性，以說明中國這些財政現(xiàn)象是否突破國家所能承受的極限，并最終導致財政風險。本文遵循理論分析-實踐驗證-用結論解釋現(xiàn)狀的路線，對中國財政風險是否具有可持續(xù)性做出實證研究，希望能得出一個較為明確的結論，為我國未來財政政策的發(fā)展方向提供一個新的視角。 從上述觀點出發(fā)，本文在論述的結構上分為五章： 第一章主要闡述了本文的研究背景和研究意義。目前從1988年來，我國財政已經(jīng)陷入“借新債還舊”的局面。過高

4、的財政赤字和龐大的國債規(guī)模極有可能引發(fā)財政償還風險。但目前定性研究多，定量分析少，從動態(tài)的角度、整體地對財政風險進行研究更是少之又少。如何從全面地、定量地把握財政風險就變的非常迫切，本論文正是基于此目的而展開的研究。 第二章梳理了關于中國財政風險狀況的若干爭論，并對目前財政風險的研究成果進行文獻述評。本章主要包括三個方面：首先總結并評價了國內(nèi)關于財政風險狀況的爭論；其次對財政風險做出明確的定義，本文是以可持續(xù)為載體對財政風險進行

5、研究，財政風險的定義是本文的研究前提，是否具有財政風險，更應該著眼于未來財政能否正常的運轉(zhuǎn)下去，因此財政風險在表現(xiàn)形式上，應該是赤字不可持續(xù)，債務不可持續(xù)，財政不可持續(xù)。最后從國內(nèi)外財政風險的研究途徑上進行分類，并做出述評，國內(nèi)多從定性的角度進行研究，而國外則更側(cè)重于定量的角度。 第三章是本文的理論分析部分，結合財政風險可承受性的經(jīng)濟理論，以及中國特殊的經(jīng)濟背景，權衡多種計量學檢驗方法，選擇出適用于本文的模型。因為一國承受風險的

6、能力是隨經(jīng)濟發(fā)展而不斷增強，本文借助于可持續(xù)概念來研究判斷我國財政風險是否在可承受的范圍之內(nèi)?？沙掷m(xù)性，更多的是體現(xiàn)一種動態(tài)的觀點，可持續(xù)研究早在1949年多馬國債模型就已經(jīng)開始，目前廣泛使用的是在政府跨期預算約束下進行可持續(xù)性檢驗。經(jīng)過這幾十年的發(fā)展演變，政府跨期預算約束不斷得到改進，演生出如現(xiàn)值約束條件、橫截性條件及協(xié)整檢驗等多個等價的檢驗條件，并且檢驗的假設條件也更貼進真實經(jīng)濟，特別是國債利率的假設，從假定為常數(shù)，然后假定為平穩(wěn)序

7、列，到現(xiàn)在假定為隨機變量。 檢驗政府跨期預算約束是否成立的方法，有兩條思路，一是進行平穩(wěn)性檢驗，二是進行協(xié)整性檢驗。進行平穩(wěn)性檢驗時，考慮到中國這二十幾年內(nèi)，財政政策曾發(fā)生過幾次較大的改變，使得財政變量的軌跡發(fā)生突變，極有可能得出偽平穩(wěn)的結論。因此，在前人研究的基礎上，本文使有含結構突變的單位根檢驗，強調(diào)重大事件對研究結果的影響，力求得到更真實的結果。 第四章對我國財政風險進行可持續(xù)檢驗，包括國債政策可持續(xù)檢驗、赤字水平

8、可持續(xù)檢驗、財政狀況的可持續(xù)檢驗。本章在理論分析的基礎上，首先利用單位根檢驗方法對國債、赤字做可持續(xù)檢驗，除了使用傳統(tǒng)_的單位根檢驗方法，還使用了Zivot and Andrews的內(nèi)生化結構突變檢驗，可得出的結論剛好相反，這說明重大事件的確導致了序列發(fā)生突變。檢驗結果表明國債余額在1998年積極財政政策實施之后發(fā)生了突變，1999年前后國債余額增長速度存在顯著差異，但仍然是趨勢平穩(wěn)過程；赤字水平的突變點發(fā)生在1994年后，由于《預算法

9、》的頒布，限制了財政部門的融資方式，導致了赤字額迅速上漲，但赤字序列仍然是趨勢平穩(wěn)過程。最后對財政狀況進行可持續(xù)檢驗，使用的是協(xié)整檢驗方法，得出目前財政狀況是弱可持續(xù)，即是指目前的財政雖然是可持續(xù)的，但未來財政收支狀況還是有可能打破這種穩(wěn)定的關系，政府總是有欲望支出更多，而在財政收入沒有顯著增長的情況下，就會破壞財政的可持續(xù)性。 第五章，總結本文的研究結果，中國的國債和赤字都是可持續(xù)韻，政府的信譽還是能夠保障繼續(xù)發(fā)行國債，但財政