信托計(jì)劃和資管計(jì)劃的相關(guān)知識(shí)

1、,信托計(jì)劃和資管計(jì)劃 陸偉康 2014年12月28日,,第一部分 信托相關(guān)知識(shí),,一、信托的起源,原始的信托行為起源于數(shù)千年前古埃及的遺囑托孤。 “信托”概念的產(chǎn)生則源于《羅馬法》中的“信托遺贈(zèng)”制度。 現(xiàn)代信托制度起源于13世紀(jì)前后英國(guó)的尤斯(Use)制度。 USE制度的具體內(nèi)容是：凡要以土地貢獻(xiàn)給教會(huì)者，不作直接的讓渡，而是先贈(zèng)送給第三者，并表明其贈(zèng)送目的是為了維護(hù)教會(huì)的利益，第三者必須將

2、從土地上所取得的收益轉(zhuǎn)交給教會(huì)。,,一、信托的基本原理,《信托法》定義：“信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為”。,,一、集合資金信托計(jì)劃,信托按委托人數(shù)量可分為單一信托和集合信托。① 集合資金信托計(jì)劃分類(lèi)集合資金信托計(jì)劃按資金運(yùn)用性質(zhì)不同分為債券類(lèi)信托產(chǎn)品、股權(quán)類(lèi)信托產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)信托產(chǎn)品、其他類(lèi)等；按所投資領(lǐng)域不同分為基

3、礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品、證券投資類(lèi)信托產(chǎn)品、工商企業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品、工礦企業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品等。② 集合資金信托產(chǎn)品要素： A 信托平臺(tái) 即信托公司，即信托產(chǎn)品的發(fā)行平臺(tái)。 B 收益率 C 期限 D 資金運(yùn)用方式 根據(jù)項(xiàng)目不同而定 E 風(fēng)險(xiǎn)控制措施 主要包括抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、內(nèi)部增級(jí)（結(jié)構(gòu)化）等方式,,信托與銀行、保險(xiǎn)、證券，構(gòu)成一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融體系中的四個(gè)輪子，是金融體系中不可或缺的重要組成部分。,

4、一、信托在金融體系中的地位,,二、信托有哪些職能,財(cái)產(chǎn)事務(wù)管理職能融通資金職能社會(huì)投資職能協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系職能為社會(huì)公益事業(yè)服務(wù)的職能,,三、信托有哪些作用,信托為投資者拓寬了投資渠道信托促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善信托把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),,四、信托的獨(dú)特性與功能,,四、信托的獨(dú)特性,（一）、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制：信托基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離,,四、信托的獨(dú)特性,（二）、廣泛的投資渠道： 信托資金運(yùn)用可以橫跨貨幣市場(chǎng)

5、、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng),,四、信托的獨(dú)特性,（三）、靈活的運(yùn)用方式,,四、信托的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),（四）、較高的投資收益,,五、信托理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn),1、收益和風(fēng)險(xiǎn)從收益和風(fēng)險(xiǎn)分析看，信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)小于股票和基金投資，收益大于銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，因此，非常適于百姓投資。2、投資領(lǐng)域從投資領(lǐng)域看，信托投資的領(lǐng)域非常寬闊，因而有些行業(yè)投資門(mén)檻較高，中小投資人很難直接進(jìn)入，而通過(guò)信托方式將分散的資金集合后，投資人就可以順暢地進(jìn)入上述行業(yè)，共享這些行業(yè)

6、迅速發(fā)展帶來(lái)的收益。3、投資規(guī)模從投資規(guī)?？?，按照相關(guān)法律規(guī)定，信托產(chǎn)品的最低投資起點(diǎn)為5萬(wàn)元，新辦法實(shí)施后，使投資起點(diǎn)有所提升，但由于改革后個(gè)人手中聚集了大量財(cái)富，因此，相對(duì)而言，信托產(chǎn)品的投資規(guī)模較為適合百姓投資。4、安全性從安全性看，由于很多信托項(xiàng)目均為基礎(chǔ)施舍或公用事業(yè)，一般都具有較強(qiáng)的政府背景，再加之信托公司對(duì)信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制的合理設(shè)計(jì)，通過(guò)超值抵押、多重?fù)?dān)保等風(fēng)險(xiǎn)保障措施，使信托產(chǎn)品具有較強(qiáng)的安全性。5、流動(dòng)性從

7、流動(dòng)性看，與儲(chǔ)蓄、股票投資相比，信托產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較弱，但很多信托公司通過(guò)柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓、銀行質(zhì)押貸款等方式較好地解決了這一問(wèn)題。,,六、信托現(xiàn)有的法律保障, 《中華人民共和國(guó)信托法》信托的定義、信托的設(shè)立、當(dāng)事人《信托公司管理辦法》信托公司、注冊(cè)資本最低3億元每一年交稅后利潤(rùn)的5%作為信托賠償準(zhǔn)備金，要達(dá)到20%《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》合格投資者資金分管《信托公司凈資本管理辦法》約束風(fēng)險(xiǎn)、約束信托發(fā)行規(guī)模凈

8、資本不低于人民幣2億元(股東增資、信托產(chǎn)品到期兌付),,七、我國(guó)信托業(yè)發(fā)展情況,,八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析,（一）、貸款型集合信托的辦理流程,洽談項(xiàng)目、貸前調(diào)查,盡職調(diào)查、法律文件,貸款審查,向銀監(jiān)局報(bào)備,資金募集,貸款發(fā)放,貸款日常管理,貸款清償,,,,,,,,,八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析,（二）、貸款型信托融資方式,,八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析,（三）、信托交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),,八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析,（四）、案例分

9、析——以貸款類(lèi)房地產(chǎn)為例,1、項(xiàng)目基本情況 A公司注冊(cè)資本金4.24億元，主營(yíng)房地產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和開(kāi)發(fā)。B集團(tuán)是A公司的全資母公司，出游A公司100%股權(quán)。C集團(tuán)是B集團(tuán)的控股股東。A公司自成立以來(lái)完成7個(gè)項(xiàng)目，總計(jì)建筑面積達(dá)50多萬(wàn)平方米，均已全部售罄。目前A公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)Y項(xiàng)目，該項(xiàng)目地處大學(xué)城中心區(qū)域?！?、信托計(jì)劃簡(jiǎn)介,,九、信托公司股東背景,金融機(jī)構(gòu)12家,,央企股東13家,,地方政府和國(guó)企股東28家,,外資股東

10、9家,民營(yíng)股東7家,,十、信托業(yè)目前的發(fā)展,由于納入銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管之后，信托公司的信譽(yù)得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，管理資產(chǎn)得到了質(zhì)的飛躍，截止到2010年上半年，行業(yè)管理資產(chǎn)突破3萬(wàn)億元人民幣，翻了十幾倍。為了保持該行業(yè)信譽(yù)，避免行業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)于2010年8月發(fā)布新的管理辦法，引入凈資本風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。截止到2013年1季度末，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8.73萬(wàn)億，2季度9.6萬(wàn)億。,,第二部分 資管計(jì)劃相關(guān)知識(shí),,,全稱“基金

11、子公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”是指集合符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特定客戶的資產(chǎn)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由資產(chǎn)托管人托管，由專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理人進(jìn)行管理，是基金子公司針對(duì)高凈值客戶開(kāi)發(fā)的理財(cái)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品，投資于產(chǎn)品約定的權(quán)益類(lèi)或固定收益類(lèi)等范圍的資產(chǎn)。資管計(jì)劃反映的是一種信托關(guān)系，也是按照信托的原理進(jìn)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)。資產(chǎn)托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任，資產(chǎn)管理人由中國(guó)監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的公募基金子公司擔(dān)任。資管計(jì)劃是繼銀行理

12、財(cái)、信托產(chǎn)品之后，高端個(gè)人客戶財(cái)富管理的又一重要選擇，拓寬了高凈值客戶的投資方式，為投資者提供了有效參與權(quán)益類(lèi)領(lǐng)域的投資渠道，同時(shí)在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，完善金融體系等方面將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。,資管計(jì)劃,一、資管計(jì)劃,,二、相關(guān)的法律法規(guī),2012年10月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕32號(hào)公布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》。該《規(guī)定》分總則、子公司的設(shè)立、子公司的治理與運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督檢查4章39條，

13、自2012年11月1日起施行。一、《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，基金管理公司可以設(shè)立全資子公司，也可以與其他投資者共同出資設(shè)立子公司?；鸸芾砉驹O(shè)立子公司應(yīng)當(dāng)以自有資金出資，子公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)不低于2000萬(wàn)元人民幣。,,二、相關(guān)的法律法規(guī),二、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》 （證監(jiān)會(huì)第83號(hào)令，2012年11月1日）1、規(guī)定特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的三個(gè)當(dāng)事人：資產(chǎn)委托人，資產(chǎn)管理人及

14、資產(chǎn)托管人。 資產(chǎn)管理人從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，委托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人的固有財(cái)產(chǎn)，并獨(dú)立于資產(chǎn)管理人管理的和資產(chǎn)托管人托管的其他財(cái)產(chǎn)。資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人不得將委托財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)。 資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人因委托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入委托財(cái)產(chǎn)。　　資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人因依法解散、被依法撤銷(xiāo)或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，委托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。,,2、資

15、產(chǎn)管理人通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以采取以下形式：　　　（一）為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；　　?。ǘ樘囟ǖ亩鄠€(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。3、資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：　　　（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；　　?。ǘ┪赐ㄟ^(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；　　　（三）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

16、 投資于前款第（二）項(xiàng)和第（三）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。,二、相關(guān)的法律法規(guī),,二、相關(guān)的法律法規(guī),4：為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬(wàn)元人民幣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外?！　槎鄠€(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定客戶銷(xiāo)售資產(chǎn)管理計(jì)劃?！　∏翱钏Q符合條件的特定客戶，是指委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬(wàn)元人民幣，且能夠

17、識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶?！　≠Y產(chǎn)管理人為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過(guò)200人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制；客戶委托的初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于3000萬(wàn)元人民幣，但不得超過(guò)50億元人民幣；中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。,,2012年9月26日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第83號(hào)公布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試

18、點(diǎn)辦法》,本次修訂拓寬了基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍，基金管理公司可以通過(guò)設(shè)立“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步放寬了對(duì)“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的投資限制。“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”可以投資于未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。需要關(guān)注的是，“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的投資范圍已經(jīng)拓展為“股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”，其投資范圍大大拓寬，與信托計(jì)劃的投資范圍重合度較高。,2012年10月29日，

19、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告【2012】32號(hào)公布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》,“基金子公司是指依照《公司法》設(shè)立，由基金管理公司控股，經(jīng)營(yíng)特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷(xiāo)售以及中國(guó)證券會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司?！?,,二、相關(guān)的法律法規(guī),,三、基金子公司,基金公司子公司名稱 注冊(cè)資本（萬(wàn)元） 注冊(cè)地嘉實(shí)基金嘉實(shí)資本管理有限公司 10000

20、 北京招商基金招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司 10000 深圳萬(wàn)家基金萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司 6000 上海長(zhǎng)安基金長(zhǎng)安財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司 5000 上海華夏基金華夏資本管理有限公司 5000 深圳博時(shí)基金博時(shí)資本管理有限公司 5000

21、 深圳匯添富基金匯添富資本管理有限公司 5000 上海民生加銀基金 民生加銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司 5000 廣州德邦基金德邦創(chuàng)新資本有限責(zé)任公司 5000 上海鵬華基金鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司 3000 深圳興業(yè)全球基金上海興全睿眾資產(chǎn)管理有限公司 2000 上

22、海天弘基金北京天地方中資產(chǎn)管理有限公司 2000 北京富安達(dá)基金富安達(dá)資產(chǎn)管理（上海）有限公司 2000 上海紅塔紅土基金 深圳市紅晟資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海,,工銀瑞信基金工銀瑞信投資管理有限公司 5000 上海融通基金 深圳市融通資本財(cái)富管理有限公司 2

23、000 深圳平安大華基金深圳平安大華匯通財(cái)富管理有限公司 2000深圳方正富邦基金北京方正富邦創(chuàng)融資產(chǎn)管理有限公司 2000北京泰信基金上海銳懿資產(chǎn)管理有限公司 2000上海國(guó)金通用基金北京千石創(chuàng)富資本管理有限公司 2000北京東吳基金上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管理有限公司 2000上海浙商基金上海聚潮資產(chǎn)管

24、理有限公司 2000上海金元惠理基金上海金元惠理資產(chǎn)管理有限公司 2000上海長(zhǎng)信基金上海長(zhǎng)江財(cái)富管理有限公司 2000上海華宸未來(lái)基金深圳華宸未來(lái)資產(chǎn)管理有限公司 2000 深圳國(guó)泰基金國(guó)泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司 5000上海銀華基金銀華財(cái)富資本管理有限公司 2000北京

25、新華基金深圳新華富時(shí)資產(chǎn)管理有限公司 2000深圳信誠(chéng)基金中信信誠(chéng)資產(chǎn)管理有限公司 5000上海中郵基金首譽(yù)資產(chǎn)管理有限公司 5000 深圳信達(dá)澳銀基金信達(dá)新興財(cái)富（北京）資產(chǎn)管理有限公司 2000北京益民基金國(guó)泓資產(chǎn)管理有限公司 5000北京廣發(fā)基金瑞元資本

26、管理有限公司 5000深圳財(cái)通基金上海財(cái)通資產(chǎn)管理有限公司 2000上海,三、基金子公司,,第三部分 信托和資管計(jì)劃的比較,,四大相同,一、四大相同,1、項(xiàng)目發(fā)行均為金融機(jī)構(gòu)，都屬于投融資平臺(tái)，可以橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。2、項(xiàng)目發(fā)行前必須報(bào)備相關(guān)監(jiān)管部門(mén)，信托是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；資金監(jiān)管、信息披露等方面都有嚴(yán)格規(guī)定。3、發(fā)

27、行的項(xiàng)目本質(zhì)想通通道不同、認(rèn)購(gòu)方式相同，項(xiàng)目合同、說(shuō)明書(shū)等類(lèi)似。4、目前通過(guò)這兩種方式取得的投資收益均無(wú)需代扣繳納個(gè)人所得稅。,,四大不同,監(jiān)管不同：銀監(jiān)會(huì)VS證監(jiān)會(huì)資源稀缺性明顯：68家信托公司 VS 55家基金子公司雙重增信：信托募集結(jié)束后，款將交由托管銀行即可成立，資管計(jì)劃募集完畢后需交由證監(jiān)會(huì)驗(yàn)資后方可成立，資管計(jì)劃具有雙重增信。投研能力強(qiáng)： 尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團(tuán)隊(duì)指引下選擇可投資項(xiàng)

28、目，能有效的增加對(duì)融資方的議價(jià)能力并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。百萬(wàn)小額足：50VS200，資管計(jì)劃可以小額暢達(dá)?？蛻羰找娓撸盒☆~拉低總成本，通道費(fèi)低拉低總成本，客戶端收益一般比信托計(jì)劃高1%/年。轉(zhuǎn)讓方便：未來(lái)資管計(jì)劃份額可通過(guò)交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓?zhuān)磐蟹蓊~轉(zhuǎn)讓需雙方同時(shí)去信托公司辦理。 …….,收益高,二、四大不同,,第四部分 基金子公司專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃問(wèn)題解答,,答疑一： 基金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)，如何理解其“剛性兌付”？,,答疑二：公募

29、基金的產(chǎn)品讓股民很受傷，總覺(jué)得資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高？,資管產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品面向的客戶需求完全不同，目標(biāo)客戶也懸殊很大！目標(biāo)客戶：公募基金的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)是1000元，他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。產(chǎn)品層面：中國(guó)的股市，偏股型基金很大程度上是投機(jī)，這是投資者，投機(jī)者的行為，他愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，獲得高收益，與類(lèi)信托業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別?；鹱庸举Y管產(chǎn)品和信托產(chǎn)品同屬信托制度下的產(chǎn)品類(lèi)別，僅是發(fā)行機(jī)構(gòu)不同！對(duì)比信托：證券投資型集合資金信

30、托計(jì)劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問(wèn)題，這是所投向標(biāo)的和投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)題，與監(jiān)管層、設(shè)計(jì)發(fā)行機(jī)構(gòu)沒(méi)有關(guān)系。我們所指的“剛性兌付”主要指?jìng)鶛?quán)類(lèi)集合型產(chǎn)品。產(chǎn)品層面：基金子公司的類(lèi)信托產(chǎn)品，無(wú)論從融資人實(shí)力、交易結(jié)構(gòu)、抵質(zhì)押、擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)控制層面都是很完善的，不是那種投機(jī)型的無(wú)法掌控，與其有本質(zhì)區(qū)別。,,答疑三：基金子公司注冊(cè)資本低，類(lèi)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)化解能力如何？,,,,,,,,,,,,,,大股東在證監(jiān)會(huì)謹(jǐn)慎態(tài)度下，相信類(lèi)信托業(yè)務(wù)是安

31、全的，因而采取了掉地注冊(cè)資本，從而提高資金使用效率的方式。,風(fēng)險(xiǎn)化解手段,大股東償付,四大資管接盤(pán),保險(xiǎn)資金接盤(pán),私募機(jī)構(gòu)接盤(pán),自有資金接盤(pán),資金池過(guò)渡,,,資管信托均具備,資管正快速建設(shè),,兩個(gè)的區(qū)別：自有資金接盤(pán)，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因?yàn)榛鹱庸镜囊?guī)定注冊(cè)資本2000萬(wàn)起，大股東可以花較少的錢(qián)提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加資本呢？自由資金接盤(pán)：當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，基金子公司的大股

32、東背景實(shí)力都非常強(qiáng)，都是些大型央企、中國(guó)500強(qiáng)，世界500強(qiáng)企業(yè)，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實(shí)力很好。而且，為什么證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，注冊(cè)門(mén)檻2000萬(wàn)起就可以了呢？我們覺(jué)得，這是監(jiān)管層的一個(gè)態(tài)度，監(jiān)管層認(rèn)為在一定時(shí)間內(nèi)，類(lèi)信托業(yè)務(wù)還是很安全的，監(jiān)管層鼓勵(lì)其管理的機(jī)構(gòu)做類(lèi)信托業(yè)務(wù)。否則，以證監(jiān)會(huì)事前控制的穩(wěn)健監(jiān)管風(fēng)格，他是不會(huì)這樣發(fā)文規(guī)定。資金池產(chǎn)品過(guò)渡：基金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)，雖然目前未在市場(chǎng)上看到資金池產(chǎn)品，我們相信，未來(lái)一

33、定有，因?yàn)橘Y金池產(chǎn)品是體現(xiàn)基金子公司自主管理能力的一個(gè)表現(xiàn)。憑借基金子公司的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)都是信托行業(yè)內(nèi)的精英，他們的資產(chǎn)管理能力，他們帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)體系，風(fēng)控體系都非常強(qiáng)，他們也會(huì)發(fā)起資金池產(chǎn)品，并且依靠以往公募基金的發(fā)行募集渠道，能夠迅速建立規(guī)模龐大的資金池產(chǎn)品。而現(xiàn)在的類(lèi)信托產(chǎn)品，期限都是一年，兩年，因此，基金子公司的資金池產(chǎn)品經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?guī)劃設(shè)計(jì)（現(xiàn)在應(yīng)該還在嚴(yán)格規(guī)劃中）適時(shí)推出問(wèn)世之后，基金子公司的的主動(dòng)管理能力，以及對(duì)旗下的優(yōu)

34、質(zhì)類(lèi)信托產(chǎn)品都是很好的保障。,答疑三：基金子公司注冊(cè)資本低，類(lèi)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)化解能力如何？,,答疑四：基金子公司人員少，如何保障因人員不足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？,人員的結(jié)構(gòu)：基金子公司都是通過(guò)挖掘信托行業(yè)的人才，而且都是信托業(yè)務(wù)骨干，風(fēng)控骨干，中高層領(lǐng)導(dǎo)，都是信托業(yè)中精英中的精英，他們的業(yè)務(wù)水準(zhǔn)可以說(shuō)高出信托行業(yè)平均水平很多很多，他們對(duì)優(yōu)質(zhì)類(lèi)信托項(xiàng)目獲取，融資設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)把控更加得心應(yīng)手，從而保障類(lèi)信托產(chǎn)品的安全。量化分析：以市場(chǎng)上具有一定知名

35、度的方正東亞信托做一個(gè)類(lèi)比。2012年，方正東亞信托的資產(chǎn)管理規(guī)模是千萬(wàn)億級(jí)別，我們按照1000億計(jì)算，他的員工數(shù)量是200人左右（上述數(shù)據(jù)網(wǎng)上可查到）。平均每個(gè)員工對(duì)應(yīng)管理的資產(chǎn)是1000億/200=5億，也就是說(shuō)方正東亞信托平均每個(gè)員工管理的資產(chǎn)是5億/人。而我們看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模是600億，實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)是19家公司，平均每家公司的資產(chǎn)管理規(guī)模是 600億/19=32億。每家基金子公司的人

36、員大約數(shù)十人，我們按照平均水平20人計(jì)算，那么一家基金子公司的平均員工管理的資產(chǎn)數(shù)量為32億/20=1.6億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于信托行業(yè)的平均每個(gè)員工管理的資產(chǎn)。人員與業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展：基金子公司成立之初，就全部是精英團(tuán)隊(duì)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，其一定會(huì)建立起與業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的團(tuán)隊(duì)數(shù)量。一個(gè)公司的優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)管理，也是保障這個(gè)公司健康持續(xù)發(fā)展的重要條件之一，因此，基金子公司的人員相對(duì)于其的資產(chǎn)管理規(guī)模，業(yè)務(wù)發(fā)展速度來(lái)講并不少，而且可以說(shuō)，比信托更加具有