基于CDaR有交易費用的多階段金融資產(chǎn)配置及實證研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化、信息技術(shù)進步以及衍生工具的開發(fā)等因素的推動下，全球金融市場發(fā)生了巨大的變化。同時，世界各國之間金融市場的聯(lián)系更為緊密，資金以及信息的流通效率也大幅度提高，使得金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動性，風(fēng)險管理越來越成為投資者資產(chǎn)配置的一個重要目的。本文在Carino多階段模型的基礎(chǔ)上加入CDaR風(fēng)險度量方法，建立多階段金融資產(chǎn)配置模型，并選取2008年1月1日到2011年2月28日這38個月的活期存款利率、上證國債指數(shù)收益率、上證綜

2、合指數(shù)收益率的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)并進行實證研究。
　　(1)引入CDaR方法，建立多階段金融資產(chǎn)配置模型。在Carino的多階段金融資產(chǎn)配置模型的基礎(chǔ)上，考慮了交易費用以及CDaR風(fēng)險度量方法，建立了多階段金融資產(chǎn)配置模型，并通過引入罰函數(shù)處理機制建立輔助問題，得到多階段的最優(yōu)資產(chǎn)配置策略。
　　(2)利用Matlab7.10程序，求解基于CDaR的多階段金融資產(chǎn)配置模型。本文立足于基于CDaR方法有交易費用的多階段金融資產(chǎn)配

3、置模型，運用我國市場真實數(shù)據(jù)，針對有交易費用與無交易費用、靜態(tài)規(guī)劃與動態(tài)規(guī)劃這兩個維度對模型進行實證研究，并考慮了投資者的不同風(fēng)險偏好對模型結(jié)果的影響，補充了國內(nèi)關(guān)于CDaR方法在多階段金融資產(chǎn)配置方面研究的不足。
　　(3)通過靜態(tài)以及動態(tài)金融資產(chǎn)配置模型的比較結(jié)果，得出動態(tài)資產(chǎn)配置比靜態(tài)資產(chǎn)配置更靠近現(xiàn)實投資決策、更具有優(yōu)越性的結(jié)論。在靜態(tài)的條件下，投資者的資產(chǎn)配置會持續(xù)到期末。而在實際的資產(chǎn)配置活動中，投資者的決策往往都是動