黃金期貨套利策略研究.pdf

1、2011年，受國際局勢動蕩影響，國際市場對黃金的避險需求激增，加之國際熱錢的炒作，國際金價從1420.78美元/盎司起步，接連突破數(shù)個整數(shù)關(guān)口，站上1900美元/盎司的歷史高位，并進(jìn)入了寬幅震蕩時期。受到國際金價波動的影響，國內(nèi)各類黃金資產(chǎn)價格也出現(xiàn)了劇烈變化，加上黃金本身的貨幣屬性與抵抗通脹的作用，黃金投資已成為國內(nèi)投資的熱門話題。
　　本文旨在分析國際金價波動背景下，上海期貨交易所各黃金期貨合約與上海黃金交易所Au(T+D)合

2、約間的套利策略問題。以國際金價歷史高位為時間節(jié)點，本文劃分出了國際金價的“上漲期”和“盤整期”。采用不同的GARCH模型對紐約商品交易所美元報價黃金現(xiàn)貨收益率、國內(nèi)各期貨合約收益率進(jìn)行擬合，利用Copula函數(shù)對各收益波動率的尾部相關(guān)性進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)在這兩個時期，國際金價的巨幅波動對不同合約價格的巨幅波動影響不同，從而導(dǎo)致各合約間價差出現(xiàn)變化，使套利空間出現(xiàn)。人民幣兌美元匯率的變化對這一結(jié)果影響不大。通過對黃金期貨市場期現(xiàn)套利和跨

3、市套利的可行性研究比較發(fā)現(xiàn)，Au(T+D)是比較理想的實現(xiàn)期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨合約，黃金期現(xiàn)套利機會較期貨市場初期已明顯減少，但投資者仍能夠通過對價差倒掛的捕捉實現(xiàn)期現(xiàn)套利;鑒于國家對出入境資金管理的規(guī)定與境外市場的復(fù)雜性，本文認(rèn)為普通投資者不適合進(jìn)行黃金期貨境內(nèi)外跨市套利。本文將外匯市場常用的網(wǎng)格交易法加以改進(jìn)，提出了動態(tài)網(wǎng)格交易法，并對該策略的參數(shù)和在黃金期貨跨期套利中的可行性進(jìn)行了研究，認(rèn)為動態(tài)網(wǎng)格交易法是一種進(jìn)行中長線套利的操作策略。