基于股權(quán)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型的上海浦東發(fā)展銀行價值評估.pdf

1、中國股票市場大幅震蕩下跌的態(tài)勢，至今已持續(xù)了四年，自2007-2008年的過山車行情之后，2009、2010直至目前，一直維持著低迷的狀態(tài)。股指的迅速蒸發(fā)，帶來企業(yè)價值的大幅縮水，銀行股也不外如此。
　　然而于此相悖的是，近2-3年，僅遼沈地區(qū)就有大批新進(jìn)的股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行陸續(xù)開業(yè)，原有商業(yè)銀行也以沈陽為中心，迅速向周邊——遼陽、鐵嶺、本溪、葫蘆島等地擴(kuò)展，呈現(xiàn)的是一個穩(wěn)步增長、甚至迅速擴(kuò)張的發(fā)展態(tài)勢。兩種現(xiàn)象之間存在

2、著明顯的矛盾，給投資者和企業(yè)管理者都帶來很大的困惑。
　　本文選取上海浦東發(fā)展銀行（以下簡稱浦發(fā)銀行）2007-2010部分?jǐn)?shù)據(jù)作為分析對象，采用股權(quán)現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法，對企業(yè)價值進(jìn)行回歸，評估企業(yè)內(nèi)在價值，將資本股票市場表象與企業(yè)內(nèi)在價值進(jìn)行比對分析，旨在為投資者提供一個理性參考值，也未銀行管理者客觀的認(rèn)識企業(yè)提供一些依據(jù)。
　　在選取評估方法時考慮到，銀行是一類特殊的企業(yè)，商業(yè)銀行主要資金來源是種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的存款，資

3、本成本的估算比較困難，商業(yè)銀行負(fù)債的作用與一般企業(yè)不同，銀行從資本市場中獲得的負(fù)債資金成本低于市場要求的資本成本。因此，使用股權(quán)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型評估銀行價值可以避開對負(fù)債資本成本的討論，評估商業(yè)銀行的價值也更容易。
　　全文共分六章，各章主要內(nèi)容如下:
　　第一章:緒論，主要包括選題意義，研究思路和創(chuàng)新點(diǎn)。
　　第二章:公司價值評估概述，主要包括價值評估方法的國內(nèi)、外理論綜述。
　　第三章:浦發(fā)銀行財務(wù)分析。通過對

4、浦發(fā)銀行近幾年的財務(wù)報表進(jìn)行分析，了解其財務(wù)狀況和財務(wù)績效，并與同類公司的比較，得到財務(wù)狀況整體分析評價結(jié)果。
　　第四章:對浦發(fā)銀行的價值評估。首先，作者說明使用股權(quán)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型評估商業(yè)銀行價值的原因，使用股權(quán)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型可以避開對銀行負(fù)債資本成本的討論，更容易評估商業(yè)銀行的價值。其次，以調(diào)整后的貝塔值為基礎(chǔ)，計算浦發(fā)銀行的股權(quán)資本成本，借鑒EVA方法的部分內(nèi)容對浦發(fā)銀行凈利潤進(jìn)行修正，將各年現(xiàn)金流分為高速成長期、中速成