匯率傳遞與匯率預(yù)期對國內(nèi)物價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著持續(xù)融入世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，對外貿(mào)易在中國經(jīng)濟(jì)事務(wù)中重要性穩(wěn)步提升，作為連接國內(nèi)外市場橋梁的匯率其重要也在不斷提升。與此同時(shí)，自2005年7月新一輪匯率制度改革以來，人民幣匯率變動(dòng)頻繁、波幅擴(kuò)大，匯率不確定性的增強(qiáng)使得其對經(jīng)濟(jì)影響持續(xù)加強(qiáng)。特別是近年來無論是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)還是基于國際壓力，市場持續(xù)存在對人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期，人民幣升值預(yù)期也在不斷自我強(qiáng)化。然而以CPI衡量的國內(nèi)物價(jià)卻呈現(xiàn)出不斷攀升態(tài)勢，漲幅的高點(diǎn)不斷抬高，通貨膨脹

2、日益嚴(yán)重。在此背景下，市場中出現(xiàn)加快人民幣升值步伐來治理國內(nèi)通貨膨脹的政策建議，要判斷這是否可行需要確定在當(dāng)前人民幣處于強(qiáng)烈升值預(yù)期背景下人民幣升值對國內(nèi)物價(jià)的具體影響效果。
　　 本文在已有研究成果的基礎(chǔ)上，一方面在理論上重點(diǎn)分析匯率預(yù)期引發(fā)短期國際資本流動(dòng)影響國內(nèi)物價(jià)的傳導(dǎo)路徑，確定了人民幣匯率變動(dòng)通過匯率傳遞和匯率預(yù)期引發(fā)短期國際資本流動(dòng)兩條作用機(jī)制共同影響國內(nèi)物價(jià)；另一方面則是在實(shí)證研究中，將人民幣預(yù)期升值率引入到此前研

3、究匯率傳遞的實(shí)證模型中，建立了人民幣名義有效匯率、人民幣預(yù)期升值率、貨幣產(chǎn)出比及進(jìn)口價(jià)格水平與國內(nèi)物價(jià)之間的VAR模型，并先后進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在長期內(nèi)，人民幣名義有效匯率升值、人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化、國內(nèi)貨幣產(chǎn)出比的擴(kuò)大以及進(jìn)口價(jià)格水平的提高均將推高國內(nèi)物價(jià)，因此采用升值來治理國內(nèi)通貨膨脹在長期內(nèi)將產(chǎn)生相反的效果；脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)則證實(shí)加快人民幣升值步伐在短期內(nèi)確有降低物價(jià)水平的效果，然而這一效果難以維

4、持，特別是加快升值步伐勢必將強(qiáng)化升值預(yù)期，預(yù)期升值率的提高會(huì)直接推高國內(nèi)物價(jià)，綜合起來考慮，通過加快升值步伐來治理國內(nèi)通貨膨脹的政策建議是不可取的，它無法起到有效抑制國內(nèi)物價(jià)上漲的效果；方差分解研究發(fā)現(xiàn)國內(nèi)物價(jià)本身和進(jìn)口價(jià)格水平能夠?qū)鴥?nèi)物價(jià)波動(dòng)做出最有力的解釋，因而穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)的關(guān)鍵在于控制好通脹預(yù)期以及抑制輸入型通貨膨脹。
　　 基于本文的理論和實(shí)證研究成果提出了控制央行貨幣供給量、實(shí)施積極的供給政策、穩(wěn)定人民幣升值步伐、加