2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、異質(zhì)性風險與股票收益率之間的關(guān)系一直是學術(shù)界爭論的焦點之一。本文選取了滬深兩市的A股股票為樣本對該問題進行了研究。由于多數(shù)文獻僅以研究對象當?shù)氐拇硇灾笖?shù)為市場組合來獲取異質(zhì)性風險,并且大多認為此種情況下異質(zhì)性風險對收益率有顯著的影響,因此本文檢驗了通過更多元化的全球投資是否能夠抵沖異質(zhì)性風險對收益率的影響。從而,本文構(gòu)造了兩個不同的市場組合來提取異質(zhì)性風險:分別以中國所有股票為市場組合以及25個股票市值最大的國家(包括中國)代表性的市

2、場指數(shù)為市場組合。然后運用Fama-MacBeth截面回歸法以及投資組合分析法檢驗了中國市場異質(zhì)性風險與股票截面收益率之間的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)不同的提取方式以及不同的實證方法均得到了一致的結(jié)論:異質(zhì)性風險與股票截面收益率之間總是呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)性。這一結(jié)論間接地說明了全球多元化的投資并不能有效對沖異質(zhì)性風險。除此之外,由于中國金融市場經(jīng)歷了封閉至開放的轉(zhuǎn)變,因此,本文還針對中國市場不同開放階段的樣本進行了檢驗,發(fā)現(xiàn)不同開放程度并未影響異質(zhì)性風險

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