股票收益率與通貨膨脹關(guān)系的實證研究.pdf

1、當前的通貨膨脹已經(jīng)成為全社會關(guān)注的話題,CPI這種專業(yè)詞匯成為了老百姓所熟知的話題,諸如“跑不過劉翔,也要跑過CPI”、“工資漲得像眉毛一樣慢、物價漲得像胡子一樣快”等民諺都證明了這點。如何戰(zhàn)勝CPI,投資股票能否對抗通貨膨脹所帶來的貶值風險,或者說投資哪種類型的股票能起到投資者所期望的保值、增值作用都是投資者和金融學者所關(guān)注的問題。
　　該項研究首先對自“費雪效應”提出以來的相關(guān)文獻進行了綜述,重點在對費雪效應的理論基礎及其應用

2、和西方20世紀70年代后針對費雪效應悖論所提出的諸種假說的梳理,隨后對國內(nèi)近年的研究作了概括和評述。
　　在文章的實證研究部分,采用了1997年1月到2007年12月的月度數(shù)據(jù),首先對變量平穩(wěn)性進行檢驗,然后對股票收益率和通貨膨脹率進行最小二乘法回歸,以檢驗是否存在Fisher效應,接下來利用H-P方法和ARIMA模型兩種不同方法將通貨膨脹率分解為可預期的通貨膨脹和不可預期的通貨膨脹,將分解之后的數(shù)據(jù)與股市收益率回歸進一步檢驗我國

3、股市是否存在Fisher效應。同時由于股票收益率和通貨膨脹率均為一階非平穩(wěn)時間序列,為了避免偽回歸的存在,利用Johansen檢驗判斷兩個序列是否具有協(xié)整關(guān)系。進而在協(xié)整檢驗的基礎上對股票收益率和通貨膨脹率進行Granger因果檢驗以判斷兩者在時間上的先后關(guān)系。最后將股票收益率按行業(yè)分類,討論各個行業(yè)指數(shù)收益率與通貨膨脹之間的關(guān)系。
　　實證結(jié)果證明,在我國通貨膨脹率與股票收益之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,費雪效應在中國股票市場是成立的。協(xié)