我國股票市場噪聲交易與收益率的關系研究.pdf

1、隨著我國市場經濟不斷發(fā)展，金融作為現(xiàn)代經濟的核心，在推動經濟發(fā)展發(fā)面發(fā)揮著越來越重要的作用。股票市場作為企業(yè)進行直接融資和居民進行財富保值增值的重要場所，其作用更是不言而喻的。研究股票市場中噪聲交易與收益率的關系，探討其中蘊含的規(guī)律，對維護我國股票市場健康發(fā)展具有重大的意義。
　　 本文首先是闡述研究噪聲交易與收益率的關系所運用的相關基礎理論，主要包括行為金融學理論，以及進行股票量價分析的混合分布假說。其中行為金融學很好地描述了

2、噪聲交易的來源，有限套利的原因等；而混合分布假說，則很好地解釋了股票交易量和收益率之間的關系。
　　 接下來是對噪聲交易與收益率進行數(shù)理分析。本文建立了一個含有噪聲交易行為變量的有限套利模型。在模型的假設條件中，依據(jù)DSSW模型和BAPM模型的相關假設條件，創(chuàng)造性地對市場中的噪聲進行了量化的規(guī)定。在分析的過程中，發(fā)現(xiàn)了由于市場投資者是風險厭惡型的，加上股票未來現(xiàn)金流的不確定，市場中的噪聲交易增加了股票風險，使得股票產生了超額收益

3、率。通過進一步的分析得出了市場中的信息交易者的套利行為可以彌補噪聲交易者的不理性行為，但不能完全彌補。最后，運用迭代的方法得出了噪聲交易與股票收益率之間是同向變動的關系。
　　 關于本文的實證分析部分。在分析預期交易量的統(tǒng)計性特征之后，構建一個含有消除時間趨勢的交易量、收益率波動性和收益率三變量的VAR模型來預測預期交易量，以實際交易量與預期交易量的殘差來度量噪聲交易。接下來則是對樣本數(shù)據(jù)分區(qū)間來進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)噪聲交易與收益