私募的法律監(jiān)管

1、1私募的法律監(jiān)管摘要本文試就私募基金的監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行探討，首先闡述了私募和私募基金的概念及法律屬性；其次，對(duì)比分析了金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家對(duì)私募基金的法律監(jiān)管實(shí)踐；最后，評(píng)析我國(guó)私募基金法律監(jiān)管的現(xiàn)狀并提出了構(gòu)想。關(guān)鍵詞私募基金法律監(jiān)管現(xiàn)狀監(jiān)管構(gòu)建作者簡(jiǎn)介：白瑪雍珍，中國(guó)政法大學(xué)國(guó)際法學(xué)院博士生。中圖分類號(hào)：D920.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：10090592（2013）0220403一、“私募”的定義和法律屬性“私募”這個(gè)詞首先出現(xiàn)在國(guó)外，

2、因此對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)這是一個(gè)舶來(lái)詞，在實(shí)際中理解很可能會(huì)出現(xiàn)差異。在《美國(guó)1933年證券法》上有關(guān)于證券私募發(fā)行注冊(cè)豁免的規(guī)定，又稱為非公開(kāi)發(fā)行，私募一詞由此而來(lái)。可以說(shuō)私募是源于證券中的私募發(fā)行，具體是指面向少數(shù)特定投資人發(fā)行證券的方式。在我國(guó)的具體運(yùn)用中，對(duì)私募一般理解為私募基金，對(duì)其的認(rèn)識(shí)也存在多種觀點(diǎn)，有些認(rèn)為私募基金是私人的股權(quán)投資，有些認(rèn)為是地下炒股機(jī)構(gòu)，還有些認(rèn)為是非公開(kāi)發(fā)行的證券投資基金等等。綜合各方資料，筆者認(rèn)為，私募基金是

3、指以一種非公開(kāi)的方式面向少部分的投資機(jī)構(gòu)或是個(gè)人募集資金而設(shè)立的基金，相應(yīng)的銷售和贖回是在私下協(xié)商進(jìn)行的。在我國(guó)，私募基金是上個(gè)世紀(jì)90年代初期隨著證券市3均在投資顧問(wèn)主要營(yíng)業(yè)所所在州的范圍之內(nèi)，在具體的運(yùn)作過(guò)程中，一旦管理人的的相關(guān)的私募活動(dòng)被認(rèn)定為變相的違法公募，將承受?chē)?yán)重的法律后果；第四，信息披露的規(guī)定，可以說(shuō)，私募基金相對(duì)于公募來(lái)說(shuō)，其信息披露的要求較低，具體規(guī)定為在注冊(cè)登記之后，必須向投資人遞交一份基金投資說(shuō)明書(shū)，其內(nèi)容關(guān)于有

4、價(jià)證券的財(cái)務(wù)報(bào)表信息和非財(cái)務(wù)報(bào)表信息等等。在英國(guó)，除了一般的自律監(jiān)管體制外，法律監(jiān)管的主要有：《1986年金融服務(wù)法》，其具體規(guī)定了私募基金廣告宣傳方面的限制；以及《2000年金融服務(wù)法和市場(chǎng)法》，其界定了集合投資計(jì)劃的發(fā)起人和管理人，包括被授權(quán)人和經(jīng)財(cái)政部豁免的人。在日本，相關(guān)的法律突破了對(duì)私募基金投資于證券的禁止性規(guī)定，雖然就目前來(lái)說(shuō)，日本尚未建立明確的監(jiān)管體系，但是也運(yùn)用間接監(jiān)管的模式，即對(duì)基金的運(yùn)作形成了一定的約束力，也不降低基

5、金操作的靈活性。綜合各國(guó)的立法經(jīng)驗(yàn)，可以看到，發(fā)達(dá)國(guó)家在法律的具體規(guī)定中，在強(qiáng)調(diào)公平與效率的同時(shí)也就私募基金的特殊性規(guī)定了豁免條款，從而增強(qiáng)了效率性；在監(jiān)管上多規(guī)定了間接監(jiān)管的模式；在法律的適用方面除了特別法也可以沿用普通法和有關(guān)法理及習(xí)慣的規(guī)定。因此，我國(guó)在具體的法律監(jiān)管的運(yùn)作中要充分的吸收國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，從而提高監(jiān)管的水平。三、我國(guó)私募基金法律監(jiān)管的現(xiàn)狀與問(wèn)題（一）法律監(jiān)管的現(xiàn)狀我國(guó)私募基金的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模，但是還相當(dāng)欠缺對(duì)其的規(guī)