基于經(jīng)濟(jì)增長的利率政策效果分析.pdf

1、利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時地運(yùn)用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以此影響社會資金供求狀況、調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。 20世紀(jì)90年代以來，中國人民銀行加強(qiáng)了對利率工具的運(yùn)用，1993-1995年先后四次上調(diào)利率；緊接著從1996年5月起，中國人民銀行在不到六年的時間內(nèi)，連續(xù)八次下調(diào)利率，但是利率只是影響經(jīng)濟(jì)增長

2、的因素之一，經(jīng)濟(jì)增長的下降趨勢并沒有得到有效改變；而自2006年以來，央行連續(xù)七次上調(diào)利率，也未出現(xiàn)預(yù)想的效果。那么，我國利率政策真的失效了嗎？效果不顯著的原因是什么？如何才能提高利率政策運(yùn)行的效果？諸多學(xué)者針對利率政策的有效性進(jìn)行了思考和探索，并提出了不同的政策和建議。 利率政策作為貨幣政策的重要組成部分，中央銀行要通過調(diào)節(jié)利率來達(dá)到其預(yù)期的貨幣政策目標(biāo)，就必須制定和實(shí)行正確的利率政策。而大多數(shù)學(xué)者是針對貨幣政策來研究的，單獨(dú)

3、把利率政策拿出來詳細(xì)分析研究的卻不多見。因此，本文欲在前人研究的基礎(chǔ)上，就利率政策作一個較為詳細(xì)、深入的分析，以此豐富我國貨幣政策效應(yīng)研究內(nèi)容。另外，針對2006年以來七次加息的我國利率政策效果進(jìn)行系統(tǒng)分析的文獻(xiàn)還不多見，如果對其進(jìn)行分析并得出啟示性的結(jié)論，將會使此選題更具有學(xué)術(shù)價值和實(shí)踐意義。 研究利率政策的效果，不僅有助于解釋不同經(jīng)濟(jì)階段我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各自特征，而且對于提高貨幣政策及利率政策的操作效率，強(qiáng)化利率政策傳導(dǎo)效果，

4、實(shí)施對宏微觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控都有著重要意義。 文章的主要內(nèi)容是從經(jīng)濟(jì)增長的角度分析利率政策的效果。行文的基本思路是：先對國內(nèi)外對利率政策效應(yīng)的現(xiàn)有研究成果進(jìn)行簡要回顧，在此基礎(chǔ)上指出我國在利率政策效應(yīng)的研究方面存在的不足，以此引出研究的問題，然后利用統(tǒng)計學(xué)、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)等方法與技術(shù)就利率政策對經(jīng)濟(jì)增長的效果進(jìn)行實(shí)證分析，依據(jù)分析結(jié)論，最后提出強(qiáng)化利率政策效果的建議及措施。全文的寫作思路是：“利率與經(jīng)濟(jì)增長理論研究——基于經(jīng)濟(jì)增長的利率政

5、策效果的實(shí)證分析——弱化利率政策效果的因素分析——增強(qiáng)利率政策效果的建議措施”。 目前多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，中央銀行利率調(diào)整對產(chǎn)量、物價等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響并不直接和明顯，利率的綜合效應(yīng)不太確定。也有觀點(diǎn)認(rèn)為：利率政策對經(jīng)濟(jì)增長具有有效性，只是近幾次利率調(diào)整的效果不如預(yù)期的好，其有效性受某些因素的制約，但并不能否認(rèn)中央銀行利率政策的效果。另外有些觀點(diǎn)認(rèn)為降息具有減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)、降低政府國債利息負(fù)擔(dān)等作用，因此利率政策具有一定的有效性。

6、 通過利率政策效果的實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)：從改革開放到1989年以前的10年間，實(shí)際利率與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長同步，較高的實(shí)際利率水平推動了當(dāng)期的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長（如1981—1985年間），通貨膨脹導(dǎo)致的實(shí)際利率水平抑制了經(jīng)濟(jì)的增長（如1985—1989年間）。這十年間金融深化理論對中國似乎是有效的，但在90年以后的十年卻情況迥異。這究竟是傳統(tǒng)金融深化理論存在缺陷，還是九十年代的中國不具備麥金農(nóng)等人提出的初始假設(shè)以至于無從解釋呢？