中國證券市場(chǎng)中的投資者行為研究.pdf

1、本文主要運(yùn)用了行為金融學(xué)的基本理論與分析方法,研究了中國證券市場(chǎng)中的投資者行為。在對(duì)“投資者行為”的認(rèn)識(shí)與概念有所突破與創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上,從經(jīng)典的金融學(xué)理論與行為金融學(xué)理論兩方面對(duì)于投資者認(rèn)知行為方式以及市場(chǎng)有效性進(jìn)行了分析。建立模型解釋了投資者噪聲交易以及不同預(yù)期與資產(chǎn)價(jià)格泡沫的反饋機(jī)理,分析了典型的有限理性行為促成了證券市場(chǎng)中的金融泡沫生成與“小盤股效應(yīng)”等異象,并結(jié)合中國證券市場(chǎng)中的投資者行為,驗(yàn)證了“小盤股效應(yīng)”的存在。最后,對(duì)中

2、國股票市場(chǎng)的泡沫程度進(jìn)行了有效的測(cè)度,證明了中國股市的泡沫堆積完全是由投資者行為來推動(dòng)的。 依據(jù)本文的研究思路,在對(duì)研究現(xiàn)狀從不同角度進(jìn)行評(píng)述及差異性分析的基礎(chǔ)之上。對(duì)投資者行為理論進(jìn)行了綜述及比較研究,從經(jīng)典金融理論與行為金融理論兩方面對(duì)投資者行為的內(nèi)涵進(jìn)行了分析說明,并在此基礎(chǔ)之上從主體、信息、心理和行為等方面明確了投資行為特征,指出了投資者在不確定性環(huán)境下投資決策風(fēng)險(xiǎn)偏好的非一致性。接著闡述了中國證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特征,分析了

3、股票市場(chǎng)的制度環(huán)境以及處于市場(chǎng)中的投資者特有的行為特點(diǎn),說明了中國股市是非完全有效的,并對(duì)政府干預(yù)的效果以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率做了分析。 在分析證券市場(chǎng)投資者行為時(shí),由噪聲交易與泡沫生成累積的關(guān)系入手,給出了一般理性泡沫生成的歐拉方程解,并在此基礎(chǔ)之上引入了異質(zhì)的投資者,建立理論模型推導(dǎo)出了新的證券均衡價(jià)格,得出投資者的有限理性預(yù)期導(dǎo)致了股市中的“小盤股效應(yīng)”的結(jié)論,接著借助GARCH類模型實(shí)證檢驗(yàn)證明了“小盤股效應(yīng)”的存在。最后,在泡