我國(guó)外匯儲(chǔ)備分層管理研究——基于供求匹配視角的分析.pdf

1、外匯儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn),是一國(guó)最主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。我國(guó)自1994年實(shí)行外匯管理體制改革以來(lái),外匯儲(chǔ)備持有量一直保持了持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài),截至2010年年底,外匯儲(chǔ)備已達(dá)到2.847萬(wàn)億美元,巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)了管理上的困境。分層管理是外匯儲(chǔ)備積極管理的一種主要模式,目前國(guó)內(nèi)對(duì)于分層管理的研究?jī)H僅局限于需求層面,忽視了我國(guó)外匯儲(chǔ)備供給的特殊性。
　　 本文最大的創(chuàng)新點(diǎn)在于從外匯儲(chǔ)備供求匹配的視角出發(fā)提出我國(guó)外匯儲(chǔ)備分

2、層管理的具體策略。首先,結(jié)合比率分析法、數(shù)據(jù)平滑處理法等各種實(shí)證方法,研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備需求動(dòng)機(jī)的特征和供給的穩(wěn)定性與可持續(xù)性；其次,從供求匹配的視角出發(fā)創(chuàng)新性地提出各個(gè)管理層次規(guī)模劃分的依據(jù)；最后,結(jié)合國(guó)內(nèi)外已有的理論研究成果以及挪威和新加坡的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),為各層次的管理主體、管理策略等提供相關(guān)建議。
　　 本文研究表明:(1)除了傳統(tǒng)的基本需求之外,我國(guó)外匯儲(chǔ)備還存在潛在性需求,包括財(cái)富效應(yīng)引發(fā)的國(guó)際投資需求以及收益效應(yīng)引發(fā)的貨幣

3、替代需求。以亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前東亞各國(guó)家和地區(qū)M2與外匯儲(chǔ)備比率的平均水平測(cè)算,2009年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備潛在性需求約為2萬(wàn)億；(2)貿(mào)易順差和FDI流入形成的外匯儲(chǔ)備存量具有穩(wěn)定性,而通過(guò)投資收益、外債、證券投資等渠道流入的外匯儲(chǔ)備具有很大的反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。剔除貿(mào)易渠道和FDI渠道中混雜的熱錢(qián)之后,測(cè)算出2009年底穩(wěn)定性存量為1.4萬(wàn)億美元,占外匯儲(chǔ)備總量的58.7％；(3)根據(jù)供求匹配的原則,測(cè)算出可用于滿足調(diào)整后的基本需求、發(fā)展性需求和