人民幣匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析與政策建議.pdf

1、匯率是調(diào)節(jié)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系并進(jìn)而調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)的重要杠桿。在未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，要加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)由投資、消費(fèi)與出口對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)同拉動(dòng)，充分發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用具有重要意義。
　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但也不斷遇到一些挑戰(zhàn)和問(wèn)題。2005年以來(lái)，我國(guó)保持著經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目的“雙順差”，人民幣的升值壓力越來(lái)越大。與此同時(shí)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一些突出的問(wèn)題，如外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，

2、通貨膨脹壓力日漸增大，房?jī)r(jià)居高不下，居民消費(fèi)需求、尤其是農(nóng)村居民消費(fèi)需求增長(zhǎng)緩慢等等。這些問(wèn)題的出現(xiàn)，已經(jīng)并正在影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的全面、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、持續(xù)發(fā)展。針對(duì)這些問(wèn)題，本文選擇匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的視角，運(yùn)用馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法和現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析工具，從規(guī)范分析和實(shí)證分析的結(jié)合上，深入地研究了人民幣匯率水平及其波動(dòng)對(duì)一些主要宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的影響，提出了解決問(wèn)題的思路和政策建議。
　　全文共分為七章。
　　第一章導(dǎo)論

3、。主要介紹論文的研究背景、研究目的，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，闡述了研究思路和方法及擬實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新點(diǎn)等。
　　第二章人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)凈出口的影響。本章首先運(yùn)用EGARCH模型求出人民幣匯率波動(dòng)的量度，然后主要依據(jù)匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，并通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)研究了人民幣匯率水平的變化對(duì)我國(guó)凈出口影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)對(duì)我國(guó)的凈出口并沒(méi)有顯著性影響，人民幣升值對(duì)我國(guó)的凈出口不會(huì)造成較為嚴(yán)重的負(fù)面影響;但人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的

4、擴(kuò)大會(huì)對(duì)我國(guó)的凈出口產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。對(duì)于人民幣匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)在我國(guó)為什么不顯著，論文從從國(guó)外收入水平、我國(guó)對(duì)外貿(mào)易方式、我國(guó)進(jìn)口受限制、馬歇爾-勒納條件、中美的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工六方面作出了解釋;對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大為什么對(duì)我國(guó)凈出口會(huì)產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響，論文從我國(guó)出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、我國(guó)的貿(mào)易方式和外匯市場(chǎng)的建設(shè)三方面作出了解釋。在此基礎(chǔ)上，論文從轉(zhuǎn)變我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和加快發(fā)展我國(guó)外匯市場(chǎng)三方面提出了

5、解決問(wèn)題的思路和政策建議。
　　第三章人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響。本章在第二章研究的基礎(chǔ)上，從匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)、外商直接投資和人民幣的升值預(yù)期三方面研究了人民幣匯率水平對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響;從匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)凈出口、外商直接投資和國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)的動(dòng)力的影響三方面，研究了人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備有較小的正向作用，但不具有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性;人民幣匯率波動(dòng)

6、區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備具有負(fù)向作用，且具有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性。結(jié)合第二章的研究結(jié)論:人民幣升值對(duì)我國(guó)凈出口有一定的負(fù)面影響（盡管不顯著），并根據(jù)本章的研究結(jié)論:人民幣升值會(huì)減少外商直接投資但會(huì)增加我國(guó)外匯儲(chǔ)備，可以判定，流入我國(guó)的國(guó)際投機(jī)資本有相當(dāng)?shù)臄?shù)量;人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大是通過(guò)減少凈出口和外商直接投資與阻礙國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)境內(nèi)這三方面來(lái)減少我國(guó)外匯儲(chǔ)備的。在此基礎(chǔ)上，論文從轉(zhuǎn)變我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、保持人民幣匯率水平穩(wěn)定、適

7、當(dāng)擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間、穩(wěn)步漸近推進(jìn)人民幣國(guó)際化等方面提出了解決問(wèn)題的思路和政策建議。
　　第四章人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)房?jī)r(jià)的影響。本章首先從我國(guó)“外匯管理制度特點(diǎn)”和國(guó)際投機(jī)資本的“逐利性”兩個(gè)角度，實(shí)證分析了國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)后的去向。檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2005年以來(lái)，國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)境內(nèi)后主要流向了房市，其主要原因是這一期間我國(guó)房市收益好且穩(wěn)定，但股市收益差且不穩(wěn)定。在這一分析結(jié)論的基礎(chǔ)上，本章又進(jìn)一步從人民幣升值的溢出效應(yīng)、財(cái)

8、富效應(yīng)等八方面研究了人民幣升值對(duì)房?jī)r(jià)的影響;從人民幣匯率波動(dòng)的凈出口效應(yīng)、阻止國(guó)際投機(jī)效應(yīng)和外商直接投資效應(yīng)三方面研究了人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)房?jī)r(jià)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對(duì)房?jī)r(jià)上漲有較小的正向作用，但顯著性水平不高;人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)房?jī)r(jià)有顯著的抑制作用。人民幣升值對(duì)房?jī)r(jià)上漲之所以只有較小的正向作用，主要原因是人民幣升值所導(dǎo)致的凈出口和外商直接投資的減少對(duì)房?jī)r(jià)的抑制作用與人民幣升值和人民幣升值預(yù)期對(duì)房?jī)r(jià)的推動(dòng)作用相當(dāng)。人

9、民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大是從減少凈出口和外商直接投資與阻止國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)這三方面來(lái)抑制房?jī)r(jià)的。在此基礎(chǔ)上，論文從保持人民幣匯率穩(wěn)定、適度擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間等方面提出了解決問(wèn)題的思路和政策建議。
　　第五章人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)需求的影響。本章在前面幾章研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從因人民幣升值而導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降、凈出口的減少、財(cái)富效應(yīng)、房?jī)r(jià)的上升、外商直接投資的減少和因人民幣升值預(yù)期而流入的國(guó)際投機(jī)資本六個(gè)方面研究了人民幣

10、升值對(duì)居民消費(fèi)需求的影響;從因人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大而導(dǎo)致凈出口和外商直接投資的減少、房?jī)r(jià)的下跌和削弱國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)的動(dòng)力四個(gè)方面研究了人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大對(duì)居民消費(fèi)需求的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對(duì)居民的消費(fèi)需求有較小的正向作用，但顯著性水平不高;人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間對(duì)居民消費(fèi)需求有較大的負(fù)向作用，且具有較好的顯著性。由于能夠到境外旅游、購(gòu)物、留學(xué)以及消費(fèi)進(jìn)口消費(fèi)品的人口占我國(guó)總?cè)丝诘谋壤浅Ｐ。沟萌嗣駧派祵?duì)居民的消費(fèi)需求

11、的刺激作用也很小。由于人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大造成我國(guó)凈出口和外商直接投資的減少?gòu)亩鴮?dǎo)致了社會(huì)總需求的減少，此時(shí)，哪怕物價(jià)再低，居民也無(wú)法進(jìn)行消費(fèi)。這也就造成了人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)需求有了較大的負(fù)向作用。在此基礎(chǔ)上，論文從保持人民幣匯率穩(wěn)定和不宜過(guò)度擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間提出了解決問(wèn)題的思路和政策建議。
　　第六章人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響。本章在前面幾章研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從因人民幣升值而導(dǎo)致的凈出口和外

12、商直接投資的減少、進(jìn)口產(chǎn)品成本的下降等六個(gè)方面研究了人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響;從因人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大而導(dǎo)致的凈出口和外商直接投資的減少、房?jī)r(jià)的下跌和居民消費(fèi)需求的減少與國(guó)際投機(jī)資本流入的減少五個(gè)方面研究了人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)通貨膨脹的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對(duì)通貨膨脹只有微弱的抑制作用;人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大對(duì)通貨膨脹具有較大的抑制作用，且具有很好的顯著性。對(duì)于人民幣升值之所以對(duì)通貨膨脹只有微弱的抑制作用，論文

13、首先結(jié)合第二章和第三章的研究結(jié)論厘清了因人民幣升值而產(chǎn)生的凈出口和外商直接投資的下降和因?qū)θ嗣駧派殿A(yù)期而流入的國(guó)際投機(jī)資本三者對(duì)通貨膨脹較小的綜合正向作用，然后根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析得出人民幣升值主要是通過(guò)降低進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生一定抑制作用的。以上兩種正負(fù)向作用基本相抵，所以人民幣升值對(duì)通貨膨脹的作用很小。人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大主要是通過(guò)減少凈出口和外商直接投資與阻止國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)來(lái)抑制通貨膨脹的。在此基礎(chǔ)上，論文從

14、管理好通貨膨脹預(yù)期、減少輸入型通貨膨脹、保持人民幣匯率穩(wěn)定和適度擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間四個(gè)方面提出了解決問(wèn)題的思路和政策建議。
　　第七章全文結(jié)論與政策建議。本章在綜合權(quán)衡人民幣升值及人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大對(duì)各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響后，從我國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展要以“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”為主線的要求出發(fā)，得出了人民幣匯率應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定和人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間適度擴(kuò)大的結(jié)論。論文從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、加快發(fā)展人民幣外匯市場(chǎng)、穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化等五個(gè)

15、方面提出了相應(yīng)的政策建議。限于數(shù)據(jù)的可獲得性等原因，本文暫且沒(méi)有對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中其他突出問(wèn)題進(jìn)行研究，這些突出問(wèn)題包括就業(yè)、收入差距、環(huán)境等。因此，為使論文的研究更全面、更具有說(shuō)服力，后續(xù)研究有必要對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)包括就業(yè)、收入差距、環(huán)境等問(wèn)題的影響進(jìn)行深入的研究。
　　本文力圖實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新有:
　　1、與以往的相關(guān)文獻(xiàn)一般只研究人民幣匯率水平或者人民幣匯率波動(dòng)對(duì)單一的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響不同，本文同時(shí)研究

16、了人民幣匯率水平與人民幣匯率波動(dòng)對(duì)多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響，從而使對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響的研究更為深入和系統(tǒng)。
　　2、與以住的一些相關(guān)文獻(xiàn)用人民幣對(duì)美元匯率來(lái)求出人民幣匯率波動(dòng)的量度不同，本文在運(yùn)用馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的同時(shí)，運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析工具，采用人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)，運(yùn)用EGARCH模型求出了人民幣匯率波動(dòng)的量度，這不但解決了人民幣匯率波動(dòng)度量的困難，實(shí)現(xiàn)了對(duì)人民幣匯率波動(dòng)定性分析與定量分析的結(jié)合，而

17、且使得求出的人民幣匯率波動(dòng)的量度更符合實(shí)際情況。
　　3、從我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，運(yùn)用EGARCH模型求出人民幣匯率波動(dòng)的量度，證實(shí)了學(xué)術(shù)界提出用擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的辦法來(lái)削弱國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)的動(dòng)力的理論命題是可行的。
　　4、從我國(guó)“外匯管理制度特點(diǎn)”和國(guó)際投機(jī)資本的“逐利性”兩個(gè)角度，運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，對(duì)受人民幣強(qiáng)烈升值預(yù)期影響大量國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)后的流向進(jìn)行了有說(shuō)服力的分析。
　　5、提出了用擴(kuò)大人