2019年宏觀經(jīng)濟(jì)展望曙光漸現(xiàn)，趨勢(shì)未改

1、目錄一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)....................................11.2018年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧............................12.2019年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望............................8二、二、20182018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)年中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì).............................

2、...............81.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，短期壓力顯現(xiàn).....................82.物價(jià)短期回升，通脹壓力顯現(xiàn)........................143.貨幣邊際放松，合理充?；{(diào)確立....................15三、三、20192019年貨幣展望年貨幣展望..............................................................1

3、71.中國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放壓力持續(xù)上升......................172.貨幣利率下行將引導(dǎo)社會(huì)融資利率下行................183.降準(zhǔn)仍可期，貨幣穩(wěn)中偏松..........................19四、四、20192019年宏觀經(jīng)濟(jì)展望年宏觀經(jīng)濟(jì)展望......................................................201.深入推進(jìn)供給側(cè)改革，打好三大攻堅(jiān)

4、戰(zhàn)................202.進(jìn)一步擴(kuò)大開放....................................203.底部徘徊已近尾聲，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏升格局不變............21一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)1.1.20182018年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧1.11.1全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：復(fù)蘇延續(xù)，差異擴(kuò)大復(fù)蘇延續(xù)，差異擴(kuò)大全球經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但個(gè)體差異化擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦加劇

5、背景下，全球金融體系的波動(dòng)有所上升。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，整體延續(xù)了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩，日本增長(zhǎng)動(dòng)力仍顯不足。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體總體增長(zhǎng)較快，但仍面臨調(diào)整與轉(zhuǎn)型壓力。美國(guó)所挑起的外貿(mào)摩擦、貨幣政策正常化以及英國(guó)退歐進(jìn)展都是全球經(jīng)濟(jì)的不確定因素。具體來看，2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，第三季度實(shí)際GDP環(huán)比折年率初值為3.5，雖較二季度4.2(2014年四季度以來最快增速)有所下滑，但仍維持高位

6、，并超出市場(chǎng)預(yù)期。強(qiáng)勁的消費(fèi)支出是三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，并抵消了企業(yè)投資疲軟以及出口下降的負(fù)面影響。個(gè)人消費(fèi)支出季率為4.0，為近四年來最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。我們一直認(rèn)為危機(jī)只是對(duì)美國(guó)金融體系造成了沖擊，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并未受到損害，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力依然存在，針對(duì)修復(fù)金融體系的持續(xù)量化寬松政策也適當(dāng)和對(duì)癥，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009年反彈至正常高度后，就恢復(fù)了正常區(qū)間運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，2018年GDP增速恢復(fù)強(qiáng)勁勢(shì)頭。歐元區(qū)增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩，二、三季度歐

7、元區(qū)GDP同比分別增長(zhǎng)2.2?、1.7?，同時(shí)歐元區(qū)10月PMI為52.1?，較上月下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中法國(guó)、德國(guó)下滑均有回落。英國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢復(fù)蘇，一季度GDP僅增長(zhǎng)1.1?，為六年來最低水平；第二季度增長(zhǎng)1.2?，三季度上升至1.5?，環(huán)比增0.6?，創(chuàng)2016年四季度以來最大增幅。日本復(fù)蘇進(jìn)程艱難，一季度GDP環(huán)比折年率為負(fù)，二季度反彈至3?，但三季度再度回落至1.2?。隨著一些國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的力度有所加大和大宗商品價(jià)格的回