食品飲料行業(yè)白酒專題江蘇省白酒市場調(diào)研反饋

1、行業(yè)動態(tài)研究報告參加的首屆華東國際糖酒會上就公開表明對華東市場的高度重視，目前茅臺在江蘇有專賣店100余家，經(jīng)銷商40余家。五糧液提出的“百億華東”戰(zhàn)略規(guī)劃中，江蘇省將獨擔50億。瀘州老窖2018年全面實施“東進南突”戰(zhàn)略，江蘇市場是其中重要一部分，目前公司在不斷增加江蘇市場的開店數(shù)量，目前南京開店38家，蘇州42家。郎酒今年進一步加大了對華東市場的投入力度，將江蘇、浙江、山東、河南等區(qū)域定義為核心市場，在江蘇衛(wèi)視每年投入52億元，影響

2、以江蘇為中心的華東全境。古井貢酒在江蘇市場避開洋河優(yōu)勢的渠道網(wǎng)絡，直接去找優(yōu)質(zhì)的終端門店合作，取得了初步成效。洋河在省內(nèi)在不斷進行品牌建設，打造品牌力，產(chǎn)品方面仍然是主推夢系列，并逐漸由夢3向夢6升級，同時在江蘇市場尤其是南京開始進行渠道和經(jīng)銷商合并，捆綁利益，防止價格競爭。今世緣今年在省內(nèi)表現(xiàn)出色，搶占了一部分洋河的市場，主要是其渠道和終端的利潤空間更大，進貨意愿更強（國緣對開一批價255260，成交價285，四開一批價380390元

3、，成交價430以上，經(jīng)銷商這邊還有一部分費用截留（酒廠給終端的陳列費用等被經(jīng)銷商截留30%左右）。對于未來的判斷2019年白酒行業(yè)增速放緩將是大概率事件，在今年Q1&Q2高基數(shù)背景下，19Q1壓力較大。但此輪白酒邏輯同上一輪明顯不同，行業(yè)較為健康，我們并不認為白酒行業(yè)會出現(xiàn)如2012年需求大幅下滑，未來白酒整體需求端將會維持穩(wěn)定。危機并存，短期企業(yè)有壓力，但長期看，行業(yè)集中度提升，消費升級的邏輯仍然存在，2019年將是考驗企業(yè)內(nèi)功的重大

4、時間點，當下茅臺和洋河仍然是最穩(wěn)健的品牌。茅臺明年即使不直接提價，也可以通過產(chǎn)品結構升級來進一步提升噸酒價格，近期推出的粵五羊、豫鼎中原等省份酒也是這種高附加值的非標產(chǎn)品。此外，茅臺公司近期整頓經(jīng)銷商，清理出來的計劃量將有部分用于自營渠道或是計劃外指標，也可以增厚公司的盈利能力。今年Q4預計仍將留力，明年仍然會實現(xiàn)較平穩(wěn)增長。洋河近兩年表現(xiàn)穩(wěn)健，夢系列保持良好的發(fā)展勢頭。公司的優(yōu)勢在于管理能力以及優(yōu)秀的渠道體系，公司費用投放能力在行業(yè)內(nèi)

5、處于領先水平，監(jiān)管的很嚴，中間很難抽水，同時公司銷售人員與終端門店的客情關系很好，整體陳列能夠得到保障。同時，江蘇省經(jīng)濟發(fā)達，白酒消費水平高，預計明年受到的影響更小，我們預計公司明年實現(xiàn)15%以上的營收增速。目前東北和西北是公司的薄弱地區(qū)，但現(xiàn)在已經(jīng)通過海之藍系列逐漸滲透這兩個區(qū)域。一、本周專題：江蘇省白酒市場調(diào)研反饋1.1江蘇白酒市場概況：產(chǎn)銷大省，消費水平高江蘇省經(jīng)濟發(fā)達，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2017年江蘇省GDP終值達到85869.

6、76億元，僅次于廣東省，位居我國第二。同時，江蘇也是我國白酒產(chǎn)銷大省，2017年江蘇省規(guī)模釀酒企業(yè)104家，實現(xiàn)白酒總產(chǎn)量534.04萬千升，位居全國第四位。全省白酒總規(guī)模約300億左右（以營收端計算），省內(nèi)兩大主流地產(chǎn)品牌，洋河與今世緣，其中洋河2017年省內(nèi)收入達到100億元，今世緣也有28億元，兩家企業(yè)占據(jù)了江蘇省約四成的市場份額，其余品牌中，僅有茅臺和五糧液在省內(nèi)占比能在10%以上。省內(nèi)主流宴席市場主要被四個品牌瓜分，洋河占60

7、%70%，今世緣占20%30%，高端10%左右是茅臺和五糧液，宴席市場基本從夢3起步。江蘇省白酒消費水平相對較高，近兩年，省內(nèi)主流白酒消費價格帶逐漸由300元以下向300元以上進行升級，省內(nèi)兩大酒企300元以上的主力產(chǎn)品夢之藍系列和國緣系列均保持高速增長，增速遠高于其他價格帶產(chǎn)品。圖表1：江蘇省主要白酒品牌收入情況品牌2017年營收（億元）占比洋河100億~35%今世緣28億~9%茅臺~30億~10%五糧液~40億~13%國窖1573~

8、10億~3.5%資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部1.2實地調(diào)研反饋1.2.1價格：茅臺批價下行后很快回升，五糧液批價有所波動茅臺：中秋節(jié)期間批價1780元，國慶后下降至16801700元，近期受到整頓經(jīng)銷商的影響，批價最低時在1650元，但很快就恢復至1700元以上，當前批價在1730元左右。五糧液：今年從3月份到6月底批價下行，最低時在800元左右（4月底、5月初），7、8月份停貨后又恢復到了820、830，9月初恢復發(fā)貨，小批量多批

9、次，中秋節(jié)期間批價在830840，國慶后回到820830，最近因為茅臺價格回落，五糧液的批價也下降至810820。省內(nèi)品牌中，今世緣國緣雙開批價在255260元，四開在380390元，洋河天之藍批價270元左右，夢3批價340元左右。1.2.2動銷情況：主流品牌動銷表現(xiàn)較好，中秋國慶增速下降但仍保持正增長國慶后終端反饋中秋國慶期間整體銷售增速相比去年有所下降，但仍然是正增長，終端利潤空間相比去年有所減少。經(jīng)銷商方面，茅臺、五糧液和洋河的

10、銷售壓力不大。由于茅臺系列酒的經(jīng)銷商市場推廣能力偏弱，其銷售更多的是來自于茅臺酒的搭售，真實需求相對較少，但近兩年隨著公司不斷培育醬香消費群體，系列酒的真實需求也在逐漸增加。洋河夢之藍系列省內(nèi)上半年增速超過50%，Q3在30%40%，省內(nèi)夢6在夢系列中的占比不斷提升，目前已經(jīng)超過30%，與夢3的差距在逐漸縮小，海、天系列整體量有所下滑。今世緣在省內(nèi)表現(xiàn)出色，報表數(shù)據(jù)基本真實反映了終端實際動銷情況，今年任務已經(jīng)完成，Q4南京地區(qū)大概會有5