我國股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的影響分析.pdf

1、股票指數(shù)期貨是一種以特定的股票指數(shù)作為標(biāo)的物的金融衍生品，其具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、投機(jī)獲利等多種功能。歷經(jīng)20多年的發(fā)展，作為金融領(lǐng)域重要避險(xiǎn)工具的股指期貨已成為全世界金融衍生品中十分成熟的主流產(chǎn)品。但我國的證券市場卻一直缺少與之相對應(yīng)的期貨市場。2010年運(yùn)籌多年的滬深300股指期貨合約終于正式上市交易，我國的股指期貨時(shí)代正式到來。
　　 由于股指期貨具有套期保值的作用，可以利用金融衍生工具對沖頭寸來管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因此利用股

2、指期貨可以對股票投資組合進(jìn)行套期保值以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而且，股指期貨市場能夠更靈敏的獲得和反映市場信息，因此股指期貨具有減少市場波動(dòng)性，提高信息傳遞效率的作用。但是，股指期貨與股票現(xiàn)貨市場的價(jià)格震動(dòng)密切相關(guān)，并具有期貨交易高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，因此推出股指期貨也有可能加大市場的波動(dòng)性。
　　 那么，在我國剛剛推出股指期貨的大背景下，股指期貨的出現(xiàn)是否會(huì)帶來股票市場波動(dòng)性明顯加劇等負(fù)面影響，它對股市的長期發(fā)展是否有利，這些根本性問題的解

3、答就顯得非常重要。本研究就將對股指期貨的推出是否會(huì)帶來股票市場波動(dòng)性變化，是否會(huì)對現(xiàn)貨市場信息傳遞效率產(chǎn)生影響，兩個(gè)市場價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，兩個(gè)市場的波動(dòng)性之間如何相互影響等關(guān)鍵問題進(jìn)行研究并得出相應(yīng)結(jié)論。
　　 本文運(yùn)用GARCH、VAR、脈沖響應(yīng)分析、方差分解等統(tǒng)計(jì)分析方法，借助滬深300股票指數(shù)及期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：隨著滬深300股指期貨的引進(jìn)市場中的信息傳遞速度加快了，舊消息持續(xù)性減小了，信息傳遞的效率變得更為