股指期貨引入對現(xiàn)貨市場影響的研究.pdf

1、股指期貨是一種重要的衍生金融工具，在世界金融市場上具有巨大的J應(yīng)用范圍與影響力?？傮w而言，世界上主要的衍生金融工具種類包括期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約和互換。而作為三大金融期貨(外幣匯率期貨(1972)、利率期貨(1975)、股指期貨(1982））之一，股指期貨的問世是最晚的，但經(jīng)過不到30年的發(fā)展，股指期貨已成為全球金融衍生品的一個非常成熟和重要的金融產(chǎn)品，無論在交易規(guī)模還是交易品種上都領(lǐng)先于其他的金融衍生品。波動性作為金融市場最為重要的特征

2、之一，其研究一直是金融領(lǐng)域的一個熱點。一般來講，股指期貨的引入有利于規(guī)避股票現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風(fēng)險，有利于降低現(xiàn)貨市場的波動性，但1987年10月美國股市發(fā)生的股災(zāi)使人們對股指期貨的信任幾乎在一瞬間蕩然無存，于是關(guān)于股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性影響的研究成為近年來學(xué)術(shù)界討論的熱點。
　　 在2010年4月，我國終于在中國金融期貨交易所推出了滬深300股指期貨的產(chǎn)品，這距離2006年推出仿真股指期貨交易已有4年之久。但這只是我國股指期貨建

3、設(shè)萬里長征邁出第一步而已，因為就目前而言我國所推出的股指期貨的參與范圍尚未給出明確的細(xì)則，尤其是機(jī)構(gòu)的參與，具體參與時的限制條件較多，同時產(chǎn)品也相對較少。而造成仿真交易4年之后才緩緩?fù)瞥鰧嶋H的股指期貨的交易，以及推出股指期貨后股指期貨市場無法大規(guī)模開展的主要原因，是由于現(xiàn)在市場上對于股指期貨推出后對于現(xiàn)貨市場的波動性的影響沒有一個統(tǒng)一而明確的結(jié)論。
　　 本文正是以此作為出發(fā)點，基于現(xiàn)代金融理論與學(xué)說，從股指期貨與現(xiàn)貨市場的價格

4、關(guān)系等相關(guān)理論入手，采用定性分析與實證分析相結(jié)合的方法，深刻描述了股指期貨與基礎(chǔ)現(xiàn)貨之間波動性的影響關(guān)系。接著在實證研究部分本文選取了代表新興國家中與我國股指有相同發(fā)展背景的印度孟買SENSEX指數(shù)，以及在亞太地區(qū)相對成熟的日本大阪Nikkei225指數(shù)，對樣本引入期貨前后的數(shù)據(jù)分別建立ARMA、GARCH模型，通過縱向比較方法分析股指期貨引入對股票市場信息傳遞效率的影響。同時對GARCH模型進(jìn)行修正，通過引入虛擬變量@反映股指期貨上市