股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、股指期貨上市后極大的推動(dòng)了我國(guó)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,改變了我國(guó)股市近些年來(lái)一直只能做多的單邊格局。經(jīng)過(guò)近四年時(shí)間的發(fā)展,股指期貨的日平均交易量已超過(guò)股市。股指期貨的發(fā)展引起了投資者、監(jiān)管者和學(xué)者的廣泛關(guān)注,它能否對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)起到抑制的作用?與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格有著怎樣的內(nèi)在互動(dòng)關(guān)系?投資者選擇其作為套期保值的工具得到的效果如何?本文分別引用了不同的計(jì)量模型著重從量化分析的角度對(duì)上述三方面問(wèn)題進(jìn)行了分析,從而以更全方面的角度研究了股指期貨對(duì)現(xiàn)貨

2、市場(chǎng)的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)的波動(dòng)在股指期貨上市后得到了減緩,但減緩的效果并不明顯。在信息的傳遞方面,新信息對(duì)市場(chǎng)的影響依然沒(méi)有已有信息的影響強(qiáng)烈,信息的傳遞效率并沒(méi)有得到改善。采用EGARCH模型分析發(fā)現(xiàn),與國(guó)外市場(chǎng)相同我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)也存在著不對(duì)稱性。
　　通過(guò)對(duì)滬深300指數(shù)和滬深300股指期貨的日收盤(pán)價(jià)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn),長(zhǎng)期看二者之間存在著協(xié)整關(guān)系,這種長(zhǎng)期關(guān)系會(huì)制約它們的短期波動(dòng)。短期來(lái)看,期貨與現(xiàn)貨之間互相影

3、響,現(xiàn)貨的價(jià)格變動(dòng)會(huì)引起期貨的反方向變動(dòng),而期貨的價(jià)格變動(dòng)會(huì)引起現(xiàn)貨的同方向變動(dòng),從影響程度看期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響更大。為了保證線性分析的準(zhǔn)確性,本文還著重對(duì)二者的非線性關(guān)系進(jìn)行了分析,研究發(fā)現(xiàn)它們之間并不存在非線性關(guān)系。
　　股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的一個(gè)重要方面就是其作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的套期保值工具,因此在研究完現(xiàn)貨指數(shù)波動(dòng)的變動(dòng)情況、股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系后,本文重點(diǎn)對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了量化分析。分別采用OLS、B-VAR、B-