Knight不確定性下的市政債券信用風(fēng)險度量——以北京市為例.pdf

1、隨著我國城市化進(jìn)程的加快，地方政府對于資金的需求越來越迫切。在國外，發(fā)行市政債券是地方政府的主要融資渠道。目前我國也在大力嘗試發(fā)展市政債券市場，而市政債券發(fā)行中最重要的問題就是其發(fā)債規(guī)模和信用風(fēng)險的度量。因此，對于如何來測量市政債券的合理發(fā)行規(guī)模和信用風(fēng)險，就成為了一個需要迫切研究的問題。本文正是在這樣的背景下探索如何運用Knight 不確定的方法來計量市政債券發(fā)行過程中發(fā)債規(guī)模和信用風(fēng)險，具有較強的現(xiàn)實意義。
　　 本文從市政

2、債券及市政債券風(fēng)險度量的相關(guān)理論開始，對市政債券的產(chǎn)生和發(fā)展做了簡要的介紹，并通過對國外發(fā)行經(jīng)驗的分析與借鑒，對北京市發(fā)行市政債券相關(guān)問題進(jìn)行了闡述。繼而在總結(jié)市政債券發(fā)行的相關(guān)問題上，引出其發(fā)行過程中信用風(fēng)險度量的問題，為后續(xù)研究指明了方向。
　　 對市政債券信用風(fēng)險的度量，既可以運用現(xiàn)有的風(fēng)險度量方法進(jìn)行度量，也可以根據(jù)實際情況加以改進(jìn)。本文正是在KMV模型的基礎(chǔ)上，深入結(jié)合市政債券的具體特點，通過引入Knight 不確定的

3、概念和方法對模型進(jìn)行了一系列改進(jìn)，得出了Knight不確定性下市政債券信用風(fēng)險測度模型。
　　 在對北京市發(fā)行市政債券的實證研究中。本文首先利用ARIMA 方法對財政收入進(jìn)行了計量預(yù)測，然后根據(jù)得出的數(shù)據(jù)運用Knight 不確定下市政債券信用風(fēng)險測度模型對發(fā)債規(guī)模和違約率區(qū)間進(jìn)行了研究，深入分析了Knight 不確定性(Knight 因子)
　　 對于違約率的影響，得出了不同市場情緒下的發(fā)債規(guī)模和風(fēng)險選擇區(qū)間。這將更有利