我國(guó)地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)度量及防范措施研究——以北京市為例.pdf

1、2008年之后為應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行壓力促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2009年中央決策由財(cái)政部開始代發(fā)地方政府債券為地區(qū)拓寬融資渠道。這就開啟了我國(guó)地方政府債券逐步放寬限制的大門。這一舉措有重大意義，使地方通過更多渠道籌集資金，增強(qiáng)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力；同時(shí)健全了我國(guó)債券市場(chǎng)，助力我國(guó)金融業(yè)多元化發(fā)展，解綁了銀行對(duì)于地方資金需求的剛性支持。2009年至2014年這5年間財(cái)政部代發(fā)地方政府債券規(guī)模逐漸擴(kuò)大，同時(shí)設(shè)立并逐步增加地方債“自發(fā)自還”試點(diǎn)，

2、在探索中逐步摸索出一條適合我國(guó)國(guó)情的地方債發(fā)展路徑。2015年中央徹底放開地方債的限制，完全允許地方自行發(fā)債。在這穩(wěn)健發(fā)展策略的背后，地方債融資功能和潛在風(fēng)險(xiǎn)的平衡是必須值得關(guān)注和深入研究的。地方政府債券有利有弊，雖然長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)于我國(guó)整體和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展是利大于弊，但是如果暴露的和潛在的風(fēng)險(xiǎn)問題得不到有效防范和解決，那么最終造成的危害是毀滅性的，很可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)。因此，在我國(guó)地方政府債券發(fā)展剛起步的時(shí)候就要時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)

3、地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)的研究分析，從而有目標(biāo)地采取防范措施，是對(duì)我國(guó)地方政府債券的規(guī)范健康發(fā)展是非常有意義的。
　　本文以地方政府自行發(fā)債情況作為主要研究對(duì)象，通過理論與實(shí)證、整體狀況與局部詳情相結(jié)合的分析方法對(duì)我國(guó)地方政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)做出研究。首先介紹了地方政府債券的概念、作用。之后介紹了我國(guó)地方政府債券的發(fā)展歷史，詳細(xì)的發(fā)展史全面地體現(xiàn)出各個(gè)階段地方政府債券發(fā)行情況和所起的作用。但重點(diǎn)還是從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財(cái)政收支情況和地方政府

4、債券發(fā)行情況多方面介紹了我國(guó)地方政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀。其次從兩個(gè)角度對(duì)我國(guó)地方政府債券所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。一是從定性角度界定地方政府債券面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，然后結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況分析出我國(guó)地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于各地方不穩(wěn)定的財(cái)政收入以及地方信用的無(wú)法連續(xù)保持。二是從定量角度，以北京市為例運(yùn)用KMV模型測(cè)算北京市地方政府債券的違約概率以及合理的發(fā)債規(guī)模。在利用模型測(cè)算過程中得到以下結(jié)論：一、要想降低信用違約風(fēng)險(xiǎn)就要合理控制發(fā)債規(guī)模，

5、債券發(fā)行規(guī)模占地方可擔(dān)保財(cái)政收入的比重越大，違約概率越大，信用風(fēng)險(xiǎn)越大；反之違約概率越小，信用風(fēng)險(xiǎn)越小。二、地方政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況有緊密的聯(lián)系。三、控制地方發(fā)債規(guī)模是預(yù)防地方債信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。最后，通過介紹外國(guó)在地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)防范方面的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，給出了幾點(diǎn)我國(guó)地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)防范的措施，包括：健全信用評(píng)級(jí)制度；規(guī)范信息披露、強(qiáng)化政府監(jiān)管；優(yōu)化地方政府債券品種設(shè)計(jì)；推動(dòng)償債基金、強(qiáng)化擔(dān)保力